올해 초, 우리는 분석가들에게 그들이 좋아하고 올해 내내 좋은 성과를 낼 수 있을 것으로 생각하는 투자 회사에 대한 몇 가지 아이디어를 제시하도록 다시 한번 요청했습니다. 클릭여기분석가들의 생각과 그들이 주식을 좋아하는 이유를 설명하는 원본 기사를 읽으십시오. 우리는 항상 연중에 다시 방문하여 우리의 선택이 어떻게 진행되고 있는지, 좋든 나쁘든 볼 것을 약속합니다. 이제 막 중간 지점을 지났으니 업온라인 슬롯트가 필요한 시점입니다.

요약하자면, 각 분석가는 두 가지 아이디어를 선택하라는 요청을 받았습니다. 하나는 상대적으로 주류 핵심 투자였던 것(예를 들어 이것은 강한 성장 취향 편향을 가질 수 있으므로 위험이 없지는 않지만)과 좀 더 모험적인 매운 아이디어였습니다.

다시 한번 말씀드리지만, 우리의 아이디어를 판단하는 기준은 주가 총 수익률(스털링 조정)에서의 성과입니다.이 문서의 어떤 내용도 독자가 이 문서에 언급된 증권을 거래하도록 장려하려는 의도가 없음을 참고하십시오.그러나 생각이 있으시면 아래 댓글에서 읽어보고 싶습니다.

그럼, 우리의 핵심 아이디어는 지금까지 어떻게 이루어졌나요?

그림 1은 온라인 슬롯 첫 6개월 동안 각 주식의 성과와 함께 핵심 아이디어와 더 멋진 아이디어로 분류된 모든 분석가의 최고 추천 상품을 자세히 설명합니다. 우리의 핵심 아이디어에는 다시 한 번 흥미로운 전략 조합이 있습니다. 즉, 집중된 최고의 아이디어 포트폴리오로 구성된 다중 관리자 접근 방식을 갖춘 글로벌 주식 펀드입니다. 가치에 중점을 둔 영국 주식형 펀드; 북미 주식형 펀드; 폐쇄형 펀드의 광범위한 펀드, 지주회사 및 일본 주식으로 구성된 글로벌 펀드; 현대식 창고 및 산업용 부동산의 주요 소유자, 자산 관리자 및 개발자인 영국의 대규모 REIT(부동산 투자 신탁)입니다.

중간 지점에서 팀의 핵심 아이디어를 살펴보면 이 중 4개가 온라인 슬롯 초에 크게 물을 밟은 것을 볼 수 있습니다. 수익률이 -1.6~0.6% 사이이므로 둘 중 하나를 선택하는 것이 거의 없습니다. 이를 관점에서 살펴보면, MSCI All Countries World Index는 해당 기간 동안 단 0.7%(모든 수치는 영국 파운드 기준)의 수익률을 기록했습니다.

시장은 올해 첫 6개월 동안 매우 거시적이었습니다. 트럼프 대통령의 '해방절'을 맞아 미국이 가혹한 관세 체제를 발표하자 대부분의 주가는 급락했다. 그러다가 채권 시장의 대패에 직면하여 정책이 일시 중지되면서 상황이 역전되어 많은 주식이 대략적인 수준에 머물게 되었습니다.

템플 바

이러한 배경에서 가장 성과가 좋은 핵심 아이디어는 James가 선택한 Temple Bar였습니다. 이는 올해 첫 6개월 동안 20%에 불과한 수익률을 기록했습니다. 이러한 신뢰는 영국의 대폭 할인된 주식 시장에 대한 관심이 다시 부각되면서 이익을 얻었습니다. 영국에서 발생한 혼란을 고려하여 투자자들이 미국에서 다른 곳으로 눈을 돌렸기 때문입니다. 더 긴 이자율에 대한 더 높은 위협에도 불구하고 깊은 가치 접근 방식은 번성했습니다.

퍼싱 스퀘어

두 번째로 가장 성능이 좋은 핵심 아이디어는 하위 4개 중에서 선택할 것이 거의 없다는 분명한 경고와 함께 David가 선택한 Pershing Square입니다. 데이비드는 미국 국내 경제가 "온라인 슬롯에 다시 한 번 세계 나머지 지역을 능가할 것"이라는 믿음을 반영하여 온라인 슬롯의 핵심 아이디어로 미국을 고수하고 싶었습니다. 그러나 그는 이 신뢰가 Trump의 당선으로 상당한 양의 잠재적인 상승 여력을 실현했다고 느꼈기 때문에 Baillie Gifford US Growth(미국)에서 벗어나고 싶었습니다(Elon Musk의 회사가 Trump의 캠페인에 대한 탁월한 지원에 대한 대가로 이익을 얻을 것이라는 기대로 인해 보유 Tesla와 Space X의 가치가 크게 상승했습니다).

실제로 퍼싱 스퀘어는 투자자들이 미국에서 보다 기업 친화적인 환경을 예상했기 때문에 선거 후 상당한 행복감을 누렸지만 새 정부의 정책 의제가 등장하면서 위축되었습니다. “광복절” 이후 상당한 침체가 있었고 이후 회복되었습니다. 미국 달러 약세로 인해 수익률이 하락했고, 그로 인해 매우 광범위한 할인 폭을 극복하지 못했습니다. PSH의 높은 확신 전략은 훌륭한 7개 기술주에 대한 비중을 축소했기 때문에 2024년에 이를 방해했습니다. 그러나 이는 PSH가 Google과 Amazon을 포트폴리오에 추가하여 포트폴리오를 더욱 주류로 만들었음에도 불구하고 해당 주식이 이전 성과의 일부를 되찾았기 때문에 올해 도움이 되었습니다.

SEGRO

세 번째로 성과가 좋은 핵심 아이디어는 Richard가 선택한 SEGRO였습니다. SEGRO는 단연 영국 최대 상장 부동산 회사입니다. SEGRO의 주가는 Rachel Reeves의 취임 예산이 인플레이션을 초래할 것이라는 우려가 제기되면서 2024년 하반기에 폭락했으며, 이는 대부분의 부동산 회사에 부정적인 것으로 간주되는 장기적으로 더 높은 금리 환경으로 이어질 것입니다. Richard는 SEGRO의 c20% 할인이 지속적으로 증가하는 임대료 기록과 상충된다고 느꼈고, 개선된 전망을 통해 특히 온라인 슬롯터 센터로의 전환을 고려하면 SEGRO가 동종 업체보다 더 빠르게 반등할 수 있다고 믿었습니다. SEGRO는 자산 관리를 통해 임대료를 늘리고 온라인 슬롯터 센터 전략을 진행하면서 2024년을 잘 시작했습니다. 포트폴리오는 국내 소비에 크게 비중을 두고 있어 잠재적으로 관세로 인한 직접적인 영향을 제한할 수 있지만, 이는 거시 경제 전망이 덜 확실한 환경에서 이를 방해할 수도 있습니다.

얼라이언스 위탄

네 번째로 좋은 성과를 낸 것은 제가 선택한 ALW(Alliance Witan)였습니다. 제가 ALW를 선택했을 때 도널드 트럼프가 백악관으로 복귀할 준비가 되어 있는 상황에서 저는 전 세계적으로 확산될 수 있는 인플레이션 압력과 함께 보다 불규칙한 정책 배경을 예상했습니다. 그런 맥락에서 저는 주식 상승 여력이 있는 다각화된 글로벌 포트폴리오가 가치를 보존하는 동시에 상황이 우려했던 것보다 나아질 경우 이익을 얻을 수 있는 잠재력을 유지하는 것이 합리적이라고 느꼈습니다.

Alliance Witan의 글로벌 다중 관리자, 최선의 아이디어 접근 방식은 역사적으로 어려운 시장에 전달되었으므로 이것이 적합하다고 믿었으며 또한 합병 후 더 큰 규모, 더 경쟁력 있는 수수료 구조, 상황이 악화될 경우 NAV를 강화하는 자사주 매입을 통해 주주를 지원할 수 있는 유연성을 통해 더욱 강력해졌다고 느꼈습니다.

대부분의 사람들이 미국 무역 정책으로 인한 혼란의 규모를 과소평가했지만, ALW는 이 기간 동안 잘 버텼습니다. 이전에 역풍이었던 웅장한 7에 대한 비중축소 노출은 관심이 냉각되면서 이러한 주식이 하락함에 따라 도움이 되었습니다. 주가가 지연된 주된 이유는 Diageo 및 United Health Group과 같은 대규모 비중확대 포지션 중 일부가 단기적으로 크게 저조한 성과를 보인 주식 관련 이유 때문입니다.

AVI 글로벌 트러스트

5위는 Andrew가 선택한 AVI Global입니다. 많은 글로벌 펀드와 마찬가지로 NAV는 광복절 무렵에 떨어졌다가 이후 회복되어 현재 연도가 시작된 수준에 머물고 있습니다. 그러나 한 해를 약 7.2% 할인으로 시작하여 현재는 9.6% 할인으로 확대되어 해당 기간 동안 AGT가 달성한 NAV의 소폭 증가 혜택을 상쇄합니다.

우리의 더 멋진 아이디어는 어떻습니까?

먼저, 죄송합니다. 원래 테이블에는 Matt의 아이디어를 제외한 모든 항목에 대해 잘못된 반환 수치가 있었습니다. 분명히, 비록 그가 여전히 중간 지점에서 선두에 있음에도 불구하고 그의 선택을 우리보다 더 좋게 보이게 만들려는 시도입니다. 이 문제는 7월 7일 아침에 수정되었습니다.

위의 그림 1은 중간 지점에서 우리의 더 멋진 아이디어 중 하나가 뛰어난 수익을 제공했고, 하나는 강력한 수익을 얻었고 세 개는 사실상 정체되었음을 보여줍니다. 그러나 평균적으로 우리의 더 멋진 아이디어는 12.4%로 훨씬 더 높은 수익률을 보인 반면, 핵심 아이디어의 평균 수익률은 3.6%였습니다.

그레샴 하우스 에너지 저장

먼저 나의 더 멋진 아이디어인 Gresham House Energy Storage가 있습니다. 금리가 오르기 시작하고 재생 에너지 자금이 크게 감소한 이후로 우리는 이들 중 대부분이 너무 저렴하다고 느꼈습니다(실제로 예측 가능한 수익 흐름과 강한 인플레이션 연계를 고려할 때 많은 사람들이 확실한 핵심 아이디어를 만들 것이라고 느꼈습니다). 그러나 가장 큰 타격을 입은 것 중에는 배터리 저장 자금이 있었습니다. 이는 경제 전망이 흔들리면서 더 높은 이자율과 녹색 계획에 대한 광범위한 부정적 정서로 인해 부담을 받았지만 그리드의 균형을 맞추는 새로운 소프트웨어의 문제로 인해 큰 타격을 입었고 이로 인해 수익을 놓치게 되었고 이로 인해 급격한 배당금 삭감이 발생했습니다.

나는 이러한 문제가 해결되고 있다고 판단했고, 전망이 개선되면서 Gresham House Energy Storage를 선택했습니다. Gresham House Energy Storage는 올해 말에 보장 배당금을 복원하여 60% 할인을 줄일 수 있다고 믿었던 기대와 함께 명확한 3개년 계획을 세웠습니다.

이러한 수준의 할인을 통해 M&A도 옵션이며 GRID는 Drax Group과 Foresight Group 모두의 목표가 된 Harmony Energy Income의 판독으로 이익을 얻었으며 결국 후자가 승리했습니다. 최근뉴스최저 수익 계약 확보로 인해 지금까지 7월에 주가가 또 한 번 상승했습니다.

HydrogenOne 자본 성장

2위는 James의 선택이었습니다. HydrogenOne Capital Growth(HGEN)는 극단적인 할인(당시 76%)이 주요 매력이었습니다. James가 지적했듯이 주식이 NAV에서 다시 거래된다면 투자자는 돈을 4배 이상 벌게 될 것입니다.

극단적인 할인은 이자율이 상승하기 시작했을 때 투자자들이 수익성이 없고 현금 소모가 많은 기업을 지원하는 자금에 대해 긴장하면서 어려움을 겪었던 신탁의 성장 자본 투자 스타일을 반영했습니다. 그러나 한때 유망한 투자로 여겨졌던 HH2E의 붕괴 여파로 HGEN의 주가도 타격을 입었습니다.

James는 HGEN의 많은 투자가 대규모의 외부 자금 조달을 유치할 수 있었다고 주장하면서 할인이 과도하다고 느꼈습니다. 예를 들어, 유럽의 선도적인 고체 산화물 기술 제조업체인 Elcogen Plc는 1월에 에스토니아 '녹색 기술' 기업을 지원하는 에스토니아 국영 벤처 캐피털 펀드인 SmartCap으로부터 500만 유로의 투자를 확보했으며 그 중 더 많은 투자가 수익을 내고 있다고 주장했습니다. James는 온라인 슬롯이 신탁이 투자 중 하나에서 의미 있는 이익을 결정짓는 해가 될 수 있다고 느꼈고, 아직 그런 일이 발생하지는 않았지만 그럼에도 불구하고 연초에 보았던 깊이에 비해 정서는 개선되었습니다.

지역 REIT

에세 번째장소는 Richard가 선택한 곳으로 지역 사무소 집주인인 Regional REIT(RGL)였습니다. Richard가 설명했듯이 RGL은 2024년에 최악의 성과를 낸 신탁 중 하나였으며 이미 낮은 기반에서 가치가 40% 이상 손실되었습니다. 지난 5년 동안 요금 인상, 재택 근무 및 에너지 효율성에 대한 우려가 주가에 큰 영향을 미쳤습니다. 그러나 RGL은 2024년에 사업에 자본을 투입하고 다가오는 채권 만기를 처리하는 매우 중요한 기업 활동을 완료했습니다. Richard는 자본 조달이 제공한 호흡 공간을 통해 RGL이 부채를 줄이기 위해 추가 매각을 수행할 수 있다고 예상했으며 공실률을 줄이기 위해 수행하는 작업이 주가를 회복하는 데 도움이 될 수 있다고 느꼈습니다. 그러나 Richard는 50% 이상의 할인을 상당 부분 없애버릴 수 있는 주요 기업 행사가 있을 가능성도 있다고 느꼈습니다.

이것은 아직 실현되지 않았지만 연간 결과를 검토할 때 설명했듯이 RGL은 턴어라운드 계획을 진전시키고 있습니다. 수익을 극대화하기 위해 판매에 앞서 자산을 재배치하기 위해 약 20개 자산에 대한 계획 동의를 확보하여 학생 숙소, 주거 또는 호텔과 같은 대안으로 용도를 변경하려고 합니다. 또한 단기 폐기 대상으로 표시된 부지가 43개 있습니다.

오클리 캐피탈 투자

4위는 Andrew가 선택한 OCI(Oakley Capital Investment)였습니다. Andrew는 OCI가 유럽 사모펀드 투자 포트폴리오에서 인상적인 기본 수익을 제공하고 있다고 주장했습니다. 이들은 기술, 디지털 소비자, 교육, 비즈니스 서비스 등 4가지 핵심 부문에 속하며, 이들 중 대부분은 시장을 선도하고 있거나 그렇게 될 가능성이 있는 창업자 주도의 파괴적인 기업입니다. 불확실한 시장 환경으로 인해 거래 성사에 유리한 환경이 조성되었으며 OCI는 기록적인 수준의 자본을 배치해 왔습니다. 지난 2년 동안 OCI는 연말 NAV의 40%에 해당하는 금액을 신규 투자에 배치하여 미래 수익을 위한 기반을 마련했습니다.

온라인 슬롯 첫 6개월은 NAV가 순조롭게 나아가는 OCI에게 조용한 시기였습니다. 그러나 OCI의 투자는 성과 창출을 위해 전적으로 경제성장에 의존하지 않습니다.최근 판매vLex는 시장 상황에 관계없이 수익성 있는 실현을 달성할 수 있습니다.

디지털 9 인프라

에마지막장소는 David가 선택한 Digital9 인프라(DGI9)였습니다. 이 주식은 David가 2024년 더 매운 종목에서 마지막으로 나온 후 다시 지원하기로 결정했기 때문에 이전에 우리의 최고 종목에 포함된 것으로 인식할 수 있습니다.

저번에 확인했듯이 DGI9는 문제가 잘 문서화되어 있는 특별한 상황입니다. (클릭여기작년에 대한 우리의 생각을 보기 위해) 그러나 David는 대부분의 고통이 이미 느껴지고 있는 상황에서 2024년은 새로운 이사회 임명, 새로운 투자 관리자, 그리고 가장 중요하게는 훨씬 더 보수적인 접근 방식을 취하여 9월 NAV에서 40%의 평가 절하를 초래한 새로운 평가 대리인을 보는 소란스러운 한 해였습니다. 그는 자신의 선택을 변경하지 않을 것이라고 추론했습니다.

그러나 올해 지금까지의 소식은 어려웠습니다.판매1월 Aqua Comms의 DGI9 의장은 "매우 실망스럽다"고 묘사했으며 이는 주식에 적용되는 매우 광범위한 할인을 대체로 정당화했습니다.