BlackRock 그레이터 유럽 (BRGE) 최근 재무 연도에 "성장" 접근 방식이 심각하게 저조한 실적을 보인 후 "슬롯 커뮤니티" 주식 선별 기술을 도입하기 위해 새로운 공동 관리자인 Brian Hall의 임명을 수락한 후 오늘 스타일 드리프트에 대한 비난을 받을 위험이 있습니다.  

8월 31일까지 12개월 동안 £556m 투자 신탁의 순자산 슬롯 커뮤니티는 6.1% 하락했는데, 이는 FTSE World Europe ex-UK 지수의 10.9% 상승에 비해 17% 하락한 수치입니다. 수석 펀드 매니저인 스테판 그리스(Stefan Gries)의 포트폴리오는 유럽 시장 회복의 80%에 기여한 금융, 유틸리티 및 국방 주식에 대해 비중을 낮추고, 변동성이 더 큰 기술 기업에 비중을 두었습니다.  

퇴임하는 Eric Sanderson 회장은 실적에 가장 큰 타격을 준 것은 부진이라고 말했습니다.노보 노르디스크는 덴마크의 비만 치료제 거대 기업으로, 올해 미국의 경쟁사인 Eli Lilly에게 자리를 내주고 있다는 징후로 주가가 급락했습니다. 8.9%의 주식을 보유하여 작년 최대 보유 주식이 된 Gries는 마침내 8월에 매도했습니다. 

Gries는 반도체 회사를 포함한 여러 대규모 주식 차질의 영향을 인정했습니다. ASML, ASMi 그리고BE 반도체 지난 1월 중국 AI 스타트업 딥식(DeepSeek)의 등장으로 뒤집혔다. 

그는 또한 '개별 회사의 수익 전망이 악화되기 시작하면서 더 빠르고 단호하게 움직이지 못한' 것에 대한 책임도 졌습니다. 

그는 다음과 같이 덧붙였습니다: "우리는 대부분의 활동적인 시장 참여자들에게 존재했던 어려운 시장 배경을 주목하는 것도 중요하다고 생각합니다. 광범위한 유럽 시장이 상승했지만 이는 좁은 범위의 주식과 테마에 의해 주도되었으며 포트폴리오의 질적 성장 포지셔닝은 여전히 선호되지 않았습니다." 

샌더슨은 슬롯 커뮤니티주가 성장을 능가하는 추세가 한동안 있어 왔다고 말했습니다. 그 결과 회사는 다음과 같이 되었습니다.기본 투자 수익이제 3년과 5년 동안 지수 벤치마크보다 뒤처졌지만 10년 이상에서는 13.1% 앞서 있었습니다. 

Gries가 보다 균형있고 스타일에 덜 의존적인 포트폴리오를 개발할 수 있도록 돕기 위해 BlackRock의 핵심 개방형 유럽 펀드 중 일부의 경험이 풍부한 관리자인 Hall이 공동 관리자인 Alexandra Dangoor를 대신했습니다. 

Sanderson은 BlackRock이 "품질 슬롯 커뮤니티 아이디어에 선택적으로 투자하는 것을 더 많이 고려하여 자금 변동성을 완화하고 궁극적으로 시간이 지남에 따라 수익률을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 모든 변경 사항은 신중하게 구현될 것"이라고 말했습니다. 

펀드 매니저가 자리를 바꾸는 것에 대한 투자자의 민감성을 인식한 의장은 "포트폴리오의 핵심은 유럽에서 가장 경쟁력 있는 우량 성장주에 계속 투자할 것이며 이사회는 검토 기간 동안 회사가 성장 중심의 경쟁사보다 뛰어난 성과를 냈다는 것을 인식하고 있습니다."라고 말했습니다.  

분석가들은 이러한 움직임에 대해 신중했습니다. Stifel의 분석가인 Will Crighton은 "선제성은 좋지만 일반적으로 우리는 장기간의 저조한 성과 이후 투자 전략을 바꾸는 것을 경계합니다. 왜냐하면 상황이 좋아지기 직전에 변화가 이루어질 수 있기 때문입니다. 투자자들도 특정 권한을 구매했습니다."라고 Stifel의 분석가인 Will Crighton은 말했습니다. 그는 포트폴리오의 변화 정도에 대해 회사에 질문을 던질 것이라고 말했습니다. 

BRGE는 그룹 평균 19.4% 대비 총 주주 수익률 8%로 1년 동안 유럽 5대 투자신탁 부문 최하위로 떨어졌습니다. 5년 동안 가장 좋은 경쟁사인 36.6%의 수익률을 기록하며 더 나은 성과를 거두었습니다.Baillie Gifford 유럽 성장(BGEU)13% 하락했습니다.  

그러나 그 기간에는 부문 선두에 뒤처졌습니다.JPMorgan 유럽 성장 및 소득(JEGI), 균형 잡힌 접근 방식으로 총 주주 수익률 146%를 달성했습니다. 피델리티 유럽(FEV)29240_29329

연간 결과에 따르면 BRGE는 회계연도에 2,420만 파운드의 주식을 매입했으며 9월 이후 690만 파운드를 추가로 매입하여 주가 할인을 6%로 유지했습니다. 이는 비교적 낮은 수준으로 이사회가 이번 달 공개 제안을 피할 수 있게 되었습니다. 

9월에 발표된 바와 같이 BlackRock은 연간 관리 수수료를 인하하는 데 동의했으며, 이로 인해 지속적인 비용이 0.95%에서 0.77%로 감소할 것입니다. 

이사회에서 9년을 보낸 후 샌더슨은 다음 달 연례 총회에서 사임하고 현재 의장인 Andrew Impey로 교체될 예정입니다.태평양 자산(PAC)29998_30062

우리의 견해

QuotedData의 수석 분석가인 Matthew Read는 다음과 같이 말했습니다. "슬롯 커뮤니티이 지난 몇 년 동안 실적에 어려움을 겪고 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 이러한 배경에서 이사회가 문제를 인정하고 이 문제를 해결하기 위해 조치를 취하는 것을 보는 것은 좋은 일입니다. 우리는 수수료 인하를 환영합니다. 이것은 중요하며 BRGE의 제품이 동종 제품에 비해 훨씬 더 경쟁력이 있게 만듭니다. 

"관리자가 바뀌면서 슬롯 커뮤니티와 성장의 혼합으로의 전환이 JPMorgan American과 같은 다른 신탁 회사에 효과가 있었지만 타이밍에 대해 고려해야 할 질문이 있을 수 있습니다. 브라이언 홀을 영입하고 포트폴리오를 '품질 슬롯 커뮤니티' 아이디어 쪽으로 더 기울이면 이론적으로 변동성을 완화해야 하지만, 최근 몇 년간 성장으로 인한 성과 역풍에 직면한 지금이 BRGE의 포트폴리오를 기울일 때인지 의문을 제기해야 합니다. 최근 몇 달 동안 금리 상승 전망이 물러나고 유럽이 점점 더 인기를 얻고 유럽 경제가 과열 조짐을 보이지 않는 가운데, 특히 유럽 주식과 성장주에 더 많은 이익이 올 수 있습니다.”