머레이 소득(MUT)은(는) 7월에 시작된 전략적 검토 중이며 이사회는 4분기에 결론을 내려야 한다고 말합니다. 그것은 약 £925m의 자산을 가지고 있으므로 괜찮은 상금이 됩니다. 온갖 제안이 쇄도했을 것으로 예상됩니다.

이 급식 열풍의 불꽃은 6월 말에 대한 신뢰의 실망스러운 수익이었습니다.연간 결과지난 금요일 9월 12일에 게시되었습니다. 나는 다음을 썼다.Citywire 기사7월 초 검토에 대해, 이 투자 접근 방식의 주기가 거의 끝나갈 무렵 또는 그 근처에서 우량 주식에 대한 Murray Income의 편견을 버릴 위험이 있는지 궁금했습니다.

크레이지 슬롯이란 무엇입니까?

MUT의 매니저인 Charles Luke를 인터뷰했습니다.2023년 12월. 영국 시장을 이기기 위한 신탁의 투쟁에 대한 증거는 3년 동안 All-Share보다 뒤처지고 할인 폭이 크게 확대되면서 이미 존재했습니다. Luke는 해당 인터뷰에서 자신의 퀄리티 투자 접근 방식을 철저하게 설명했습니다. 그는 또한 MUT에서 이를 자세히 조사했습니다.연례 보고서.

그가 찾는 주요 사항은 지속 가능한 경쟁 우위, 높은 자본 수익, 강력한 재무 특성(현금 흐름 및 대차대조표), 신뢰할 수 있는 관리입니다.

"우량 주식은 정크 주식보다 훨씬 더 높은 초과 수익을 냅니다."

그의 보고서에서 Charles는 양질의 투자에 대한 사례를 뒷받침하는 몇 가지 학문적 연구를 인용합니다. 그 중 첫 번째는 Clifford S Asness, Andrea Frazzini 및 Lasse Heje Pedersen이 2018년 11월에 출판한 "Quality Minus Junk"였습니다. 대부분의 연구와 마찬가지로 이 연구에서도 1957년부터 2016년 사이의 미국 주식 수익률을 바탕으로 결론을 내렸지만, 1989년부터 2016년 사이에 다른 선진 시장의 주식 수익률을 살펴보며 이를 보강했습니다. 주식은 정크주보다 초과수익률이 상당히 높습니다.

그들은 크레이지 슬롯 기준 상위 30% 주식을 매수하고 하위 30% 주식을 매도하는 포트폴리오를 구성했습니다. 그들이 분석한 24개 국가 중 23개 국가에서 이러한 포트폴리오는 긍정적인 수익을 제공했을 것이며 특히 시장 침체기에서 좋은 성과를 거두었을 것입니다. 이 연구는 또한 고크레이지 슬롯 주식이 비싸고 크레이지 슬롯에 투자하기에 좋은 시기가 아닌 시기가 있다는 결론을 내렸습니다. 이는 당연하다고 느껴질 수도 있지만 가정을 뒷받침하는 경험적 증거가 있으면 결코 나쁠 것이 없습니다.

기타 크레이지 슬롯 스타일 투자자가 뒤처짐

우리가 둘러보면 투자의 질을 중시하는 영국에 초점을 맞춘 다른 투자자들도 어려움을 겪고 있습니다. 특히 여기에는 Nick Train이 포함됩니다.핀스버리 성장 및 소득(FGT)및 Luke의 동료 Ben Ritchie 및 Rebecca Maclean on더니든 소득 성장(DIG)그의 5년 성적은 MUT보다 더 나쁩니다. Charles Montanaro도 포함되어 있습니다.몬타나로 영국 중소기업(MTU)그리고 Dan Whitestone onBlackRock Throgmorton (THRG), 최근 영국 중소기업의 부진한 수익으로 인해 어려움이 더욱 가중되었습니다. 이러한 모든 운용사들은 해외 동종 기업에 비해 영국 주식의 전반적인 저조한 성과로 인해 더욱 방해를 받고 있습니다.

이 모든 것이 다소 우울하게 들리지만 또한 당혹스럽기도 합니다. 돌이켜보면 코로나19의 불확실성에 직면해 투자자들이 양질의 투자에 몰려들었고 일부 주식이 과대평가된 것은 당연해 보인다. 그런데 왜 이 결과가 5년 후에도 여전히 고크레이지 슬롯 재고에 영향을 미치게 될까요?

투자자들이 여전히 영국을 팔고 있기 때문인가요?

최근맷 케이블과의 대화, 관리자권리 및 문제(RIII)님, 이에 대해 좀 더 자세히 설명해 주셨네요. 그는 영국의 대부분의 액티브 펀드매니저가 더 높은 크레이지 슬롯의 주식을 선호한다고 생각합니다. 투자자들이 영국 주식에서 돈을 빼내면서 이러한 우량 주식은 환매 및 환매 자금을 조달하기 위해 매도되고 있습니다. 이는 결과적으로 실적이 더욱 저조해지고 매도 압력이 높아지게 됩니다. 그러나 그는 진자가 너무 많이 흔들렸다고 확신합니다. 영국 기업에 대한 입찰 증가 추세가 이에 대한 증거일 수 있습니다. 따라서 크레이지 슬롯 편향적 투자 방식을 포기하는 사람들은 자신의 행동을 후회하게 될 가능성이 있습니다.

가치와 크레이지 슬롯은 상호 배타적이지 않습니다.

나는 여전히 MUT 주주들에게 훨씬 더 나은 5년 실적을 가진 투자 회사에 입사할 수 있는 기회가 제공되는 것은 불가피하다고 생각합니다. 현재 영국 주식 소득 부문의 상위권이자 제가 선택한 잠재적 인수자는 다음과 같습니다.템플 바(TMPL). 영국 최고의 투자 회사로 지명되었습니다.우리가 받은 상. 다행스럽게도 크레이지 슬롯이 르네상스 시대에 뒤처졌을 수도 있지만, TMPL의 가치 스타일이 한동안은 계속해서 유리하게 작용할 수 있을 것 같은 느낌도 듭니다. 이 둘은 상호 배타적이지 않습니다.