피델리티 유럽 트러스트 (FEV)은 2025년 상반기에 방어 부문의 비중 축소로 인해 발목을 잡았으며 관리자들이 인정한 것은 '부진한' 무료 슬롯 선정으로 인해 합병 전 벤치마크보다 몇 주 뒤처진 수익률을 기록했다고 말했습니다. 헨더슨 유럽인 (HET).

6월 30일까지 6개월 동안 £16억 신탁은 FTSE World Europe ex UK 지수의 14.3%와 비교하여 9.6%의 순자산가치(NAV) 총 수익률을 달성했습니다. 할인 폭이 축소되면서 주가 수익률은 16.7%로 더 강해졌습니다.

관리자 Marcel Stotzel과 Sam Morse는 독일 무기 제조업체인 Rheinmetall을 포함한 국방 이름의 '급격한 상승'에 대한 노출 부족이 주요 장애라고 말했습니다. '이 회사들은 앞으로 몇 년 동안 강력한 매출액 성장을 보일 가능성이 높지만 마진은 더욱 제한될 것으로 예상합니다.'라고 덧붙였습니다. 그들은 정치적 압력이 공공 지출이 늘어나는 상황에서 부당 이득을 취하는 것을 제한할 것이라고 지적했습니다.

신탁은 군용 항공우주보다는 민간 항공우주에 초점을 맞춘 가장 큰 지분인 MTU를 통해 해당 부문에 '소량 투자'된 상태로 남아 있습니다.

다른 곳에서는 DAX가 재정 완화와 인프라 지출 계획에 힘입어 상승하면서 독일 무료 슬롯에 대한 낮은 가중치가 실적에 타격을 입혔습니다.

Novo Nordisk는 예상보다 약한 미국 비만 치료제 처방 증가, 모방 제조업체와의 경쟁, 최고 경영자의 갑작스러운 사임으로 인해 급격한 하락세를 겪은 가장 큰 단일 비방자였습니다.

Stotzel과 Morse는 이제 덴마크 제약 회사가 강력한 배당 전망과 함께 '매우 저렴'해 보인다고 주장합니다.

반대로, 유럽 은행들은 예상보다 나은 수익에 힘입어 투자자들로부터 지속적으로 재평가를 받았기 때문에 금융 부문은 해당 기간 동안 가장 긍정적인 기여를 했습니다. 스페인 대출기관뱅크터국내 다른 은행이 계속 통합 및 합병됨에 따라 시장 점유율 증가로 이익을 얻은 최고 성과를 거두었습니다.

앞으로 관리자들은 3월 독일의 재정 부양책으로 시작된 유럽 경제의 자극이 이 지역에 더욱 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 믿으며, 미국 관세의 전체 영향이 여전히 불확실하기 때문에 유럽이 '일부 자조 조치를 취하는' 것이 고무적이라고 덧붙였습니다.

쌍은 현재까지 유럽 무료 슬롯의 반등으로 인해 가치 평가 배수가 더 이상 역사적 최저 수준이 아니지만 여전히 미국 무료 슬롯에 비해 할인된 가격으로 거래되고 있음을 강조했습니다.

'긍정적인 징후가 있는 반면, 우리는 유럽의 경제 성장이 여전히 압박을 받고 있음을 인정하므로 이 지역의 주기적 상승을 조심스럽게 기다리고 있습니다. 인플레이션 하락과 금리 하락은 기업 자본 지출을 추가로 늘리고 소비자 신뢰도를 높일 수 있습니다.'라고 그들은 말했습니다.

FEV는 중간 배당금을 전년 대비 8.3% 늘렸습니다.

이사회는 해당 기간 동안 183만 파운드의 무료 슬롯을 매입하여 12개월 평균 5.6% 대비 약 3%의 할인율을 유지하는 데 도움이 되었습니다. 합병 후에도 정상적인 시장 상황에서 한 자릿수 중반의 할인율을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다.

3년 동안 FEV는 AIC 유럽 부문을 능가했지만 1년 수익률 8.2%는 동종 그룹 평균 13%에 뒤처졌습니다. HET와의 합병은 9월 26일 완료될 예정입니다.