트럼프의 반복적 관세 정책과 연방 지출을 삭감하려는 머스크의 서투른 시도로 인해 발생한 혼란은 미국 소비자와 기업이 장기적인 결정을 내리는 것을 경계하는 환경을 조성했습니다. 

미국 상품과 서비스에 대한 불매운동이 증가하고 있으며 서둘러 사라지지 않을 것입니다. 이는 미국 경제를 정체시키는 데 도움이 되고 있으며, 미국 AI 기업에 대한 경쟁자로서 슬롯 사이트 DeepSeek의 예상치 못한 부상과 결합하여 미국 주식에서 이익을 취하는 계기가 되었습니다.

어떤 면에서는 대패가 그다지 극단적이지 않습니다. S&P 500은 2024년 9월 마지막 수준으로 돌아왔지만 지난 5년 동안 여전히 두 배 이상 상승했습니다. Magnificent Seven에 대한 투자자들의 여정은 지난 몇 주 동안 다소 험난해졌지만 S&P 500에 비해 2024년 11월의 수준으로 돌아왔습니다.

이것은 하락 이후에도 미국 주식의 가치가 국제 주식에 비해 여전히 부풀려져 있다는 것을 의미합니다.

놀랍지도 않게 대부분의 투자 회사는 이러한 환경에서 포트폴리오 순자산 가치(NAV)와 주가 하락을 경험하고 있습니다. 그러나 특히 슬롯 사이트과 유럽에 노출된 펀드에는 좋은 소식이 많이 있습니다. 이는 그들의 비용을 들여 미국을 다시 위대하게 만들려는 트럼프의 목표를 생각하면 아이러니합니다.

현재 내 자산 중 가장 실적이 좋은 자산 중 하나는Fidelity China 특수 상황(FCSS). 6개월 동안 할인율이 12%에서 6% 조금 넘는 수준으로 축소된 덕분에 주가는 60% 이상 상승했습니다. 하지만 S&P 500 지수 하락과 마찬가지로 조금 확대해 보면 이야기가 다소 달라진다. NAV는 2018년과 같은 수준이며 2021년 2월 최고점에 훨씬 못 미치는 수준입니다. FCSS의 포트폴리오는 단 10배의 선도 수익으로 거래되고 있습니다.

분석가와 평론가들은 최근 몇 달 동안 슬롯 사이트 정부가 발표한 다양한 경기 부양 조치의 장기적인 이점에 대해 약간 회의적이었습니다. 내 직감으로는 이러한 정서 변화의 핵심 동인은 DeepSeek과 Xi Jinping이 슬롯 사이트 최대 기술 기업의 리더들과 공개 회의를 열어 성공을 받아들이기로 한 결정이었다는 것입니다.

2020년 11월 Ant Group 상장 취소(Alibaba에 타격), 2021년 비디오 게임 금지(Tencent에 타격)를 포함하여 몇 년 전 이러한 회사를 단속하기로 한 정부의 결정은 CEO의 다양한 일시적 '사라짐'과 결합되어 외국인 투자자를 불안하게 만들었습니다. 이는 코로나19 관련 장기 폐쇄와 부채로 인한 부동산 거품 붕괴가 슬롯 사이트 주식 시장에 미치는 영향을 증폭시켰습니다.

내가 Fidelity China의 팬인 이유

Dale Nicholls는 10년 넘게 FCSS를 운영해 왔습니다. 그가 책임을 맡은 2014년 4월 초부터 2025년 2월 말까지 그는 211%의 NAV 수익률을 달성했습니다. 이는 MSCI 슬롯 사이트의 106%, 114%와 비교됩니다.JPMorgan China 성장 및 소득 (JCGI), 그리고의 경우 36%에 불과합니다.Baillie Gifford 슬롯 사이트 성장 신탁 (BGCG). 공평하게 말하자면, 해당 마지막 신탁은 2020년 말까지 슬롯 사이트 전역을 위임하지 않았습니다. 그 이전에는 Witan Pacific이었습니다.

그러나 2025년 2월 28일에 끝난 12개월 동안 세 가지 신탁 모두 MSCI 슬롯 사이트 지수보다 저조한 성과를 거두었습니다. FCSS는 NAV 수익률이 36.6%로 여전히 선두를 달리고 있지만 이는 지수보다 3.2% 포인트 뒤처졌습니다.

내가 FCSS를 좋아하는 이유 중 하나는 의미 있는 수준의 기어링, 일부 비상장 보유 및 특정 주식에 대한 매도 포지션을 사용하는 폐쇄형 구조를 잘 활용한다는 것입니다.

FCSS는 또한 소형주에 큰 편견을 가지고 있습니다. Tencent와 Alibaba에 대한 비중이 있지만 벤치마크(슬롯 사이트건설은행, Xiaomi와 함께)에 비해 이들은 가장 큰 비중축소주에 속합니다. 일반적으로 신뢰는 시가총액이 10억 파운드 미만인 대형주와 비중확대 기업입니다. 포트폴리오의 37.2%가 이러한 주식에 속해 있는 반면, 2025년 1월 말 기준 벤치마크의 0.1%에 불과합니다.

소형주 비중 확대로 인해 지난 1년간 FCSS의 수익률이 하락했습니다. MSCI 슬롯 사이트 소형주 지수는 해당 기간 동안 거의 12% 저조한 성과를 거두었습니다.

FCSS는 또한 임의 소비재 주식에 대해 비중이 매우 높습니다. 정부는 구형 모델을 거래하는 사람들을 위한 거래를 통해 가전제품에 대한 수요를 자극하려고 시도했습니다. 일부 전자제품 구매에 대한 보조금도 있고, 연비가 좋은 자동차로의 전환도 지원됩니다. 그러나 소비자들은 여전히 ​​높은 현금 예금에 앉아 있습니다. Nicholls는 소비재 주식이 저렴하며 시간이 지나면 그 가치가 인정될 것이라고 생각합니다.

슬롯 사이트이 이웃 국가(대만뿐만 아니라)에 대한 무력 위협, 소수 민족에 대한 처우, 증가하는 독재로 인해 내 포트폴리오에 슬롯 사이트을 직접적으로 노출시켜야 할지 고민하게 되었습니다. 그러나 Nicholls는 무시하기에는 너무 크다고 주장합니다. 그는 슬롯 사이트이 세계 GDP의 약 17%를 차지하지만 글로벌 주식 포트폴리오에서는 3% 미만을 차지한다는 이분법을 지적합니다. 

미국에 대한 투자자들의 집착은 주식에 대한 인식에도 편견을 낳습니다. 좋은 예는 비상장 회사이자 FCSS의 가장 큰 오프 벤치마크 위치인 ByteDance입니다. 여기서 TikTok에 대한 미국의 금지 가능성이 회사에 돌이킬 수 없는 피해를 입힐 것이라고 생각할 수 있습니다. Nicholls는 TikTok의 미국 사용자 기반이 전체 사용자의 약 10분의 1에 불과하다고 지적합니다. 그는 부정적인 헤드라인이 주식 가치 평가에 반영된 것보다 더 많아 포지션에 추가되었다고 생각합니다.

더 큰 규모로 보면 관세가 가치에 미치는 영향도 지나치게 과할 수 있습니다. Fidelity 관리자는 MSCI 슬롯 사이트 지수 구성 요소의 수익 중 단 3%만이 미국에서 창출된다는 점을 강조합니다. 국내 수요의 강점이 훨씬 더 중요합니다.

DeepSeek may have come as a surprise to markets, but Nicholls stresses the considerable innovation that is going on in China, with much higher absolute spend on R&D, and many more patents than countries such as the US, Germany, and Japan. FCSS’s portfolio includes companies such as Pony.ai, a leader in self-driving technology, and Hesai, a leader in LIDAR technology which is also important in autonomous vehicles. 

내 생각에는 슬롯 사이트 성장 스토리를 다시 불붙일 수 있는 것은 바로 이와 같은 혁신입니다. 나는 내 보유를 고수하고 있습니다.

James Carthew는 투자 회사 연구 책임자입니다.인용데이터

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