활동가 신뢰닛폰 액티브 밸류 (NAVF)는 Aska Pharmaceutical에서 보유 메가 슬롯을 제한하려는 시도와 MBO(경영자 매수)를 요구하는 날카로운 문구의 서한을 게시하여 캠페인을 확대했습니다.

신탁의 투자 고문이자 Rising Sun Management(RSM)의 회장인 Paul ffolkes Davis가 서명한 이 메모는 Aska가 신탁에 메가 슬롯 구축을 중단하라는 '갑자기' 요청과 그에 따른 '대규모 구매 조치에 대응하기 위한 정책' 도입을 비난하여 22%를 기록했습니다.

Refinitiv 데이터에 따르면 NAVF는 8.3%의 메가 슬롯을 보유한 2대 주주입니다. 다만 신탁메가 슬롯 9.3%를 보유한 대주주 달튼인베스트먼트가 포함된 '콘서트 파티'의 일원으로 활동하고 있다. Dalton은 RSM을 운영하는 James Rosenwald가 공동 창립했습니다. 

연결된 주주 그룹에는 Aska의 2.8%를 소유한 Dalton Investments가 관리하는 매수 펀드인 NAVF Select도 포함되어 있습니다. 

모두 합쳐 콘서트 파티는 22%에 조금 못 미치는 '한도'를 소유하고 있으며, 여성 건강 관리를 전문으로 하는 제약 그룹의 20.4%를 소유하고 있습니다.

RSM은 2년에 걸쳐 점진적으로 Aska의 메가 슬롯을 구축했으며 데이비스는 월요일 오후에 발표된 서한에서 '일방적' 조치를 '지원할 수 없고 방어할 수 없으며 매우 공격적'이라고 설명했습니다.

그는 Aska가 한 주주의 '과도한 영향력'을 우려하여 '다양한 견해'를 억누르고 있다고 말했지만, 이 의견은 자본 시장에 대한 근본적인 오해에 기초한 것이라고 반박하며 '주주 민주주의'가 주당 평등한 의결권에 의존한다고 주장했습니다. 

콘서트 파티가 회사에 더 이상의 영향력을 얻는 것을 방지하려는 계획은 RSM과의 회의에서 Aska 사장 Sohta Yamaguchi가 언급했으며, 이는 투자 관리자의 직접적인 제거를 촉발했습니다.

Aska의 상한선에 대한 정당성은 '당신은 펀드이기 때문에 결국 퇴출될 것입니다'였으며 이는 주가에 위협이 된다고 데이비스는 편지에서 말했습니다.

그는 펀드가 많은 주식을 빠르게 팔 것이라는 생각이 펀드에 '자멸적'일 뿐만 아니라 '환상의 우려'가 Aska 리더십이 '기괴한 생각'을 가진 '순진'하다는 것을 보여주었다고 말했습니다.

'우리는 당신이 가장 두려워하는 것이 무엇인지, 즉 우리가 사고 파는 것을 정말 이해하지 못합니다.'라고 데이비스는 편지에서 말했습니다.

￡378m 메가 슬롯 신탁은 빠르게 지분을 축적한 역사를 가지고 있습니다.저평가된 소규모 기업그리고 프리미엄으로 빠져나가는 전략은 지속적인 기업 지배구조 개혁과 이 지역의 만성적인 저평가가 비옥한 기반을 제공했습니다. 

주목을 받은 한 가지 예는 2021년 섬유 염색 회사인 Sakai Ovex였습니다. 당시 신탁은 원래 투자의 두 배 이상을 성공적으로 실현하여 6%의 메가 슬롯을 확보하고 경영진을 비공개로 전환하는 데 성공했습니다. 

비슷한 움직임으로 RSM은 경영진과 5% 메가 슬롯을 소유한 창립 Yamaguchi 가문의 Aska 인수를 지지할 것이라고 말했습니다.

'대주주, 즉 최대 소유자를 표적으로 삼아 선거권을 박탈하려는 귀하의 매우 부적절한 행동을 고려해 볼 때, 우리는 귀하가 이 일을 쉽게 할 수 있도록 노력할 것입니다.'라고 ffolkes Davis가 말했습니다.

'우리는 지지하고 옹호할 것입니다경영인 매수회사 전체를 [수정된 가격]으로 판매합니다. 회사의 근본적인 가치가 이러한 평가를 쉽게 정당화한다고 믿기 때문입니다.'

Deutsche Numis의 데이터에 따르면 NAVF는 1년, 3년, 5년 동안 MSCI Japan Smaller Companies 지수를 이겼습니다. 현재까지 주가 총 수익률은 10.1%이며 지수의 경우 6%입니다.