JPMorgan US Smaller Companies(JUSC)는 2024년 12월 31일에 종료된 연도의 최종 결과를 발표하여 순자산가치(NAV) 총 수익률이 11.3%라고 보고했습니다. 이는 벤치마크에 약간 뒤처진 수치로, 파운드 기준으로 13.3%의 수익률을 기록했다고 합니다. NAV에 대한 약간의 저조한 성과에도 불구하고 무료 슬롯 게임의 주가 총 수익률은 18.7%였으며 이는 할인이 크게 축소되었음을 반영하여 2023년 말 7.9%에서 단 1.8%로 한 해를 마감했습니다.

JUSC의 2024년 두 자릿수 NAV 총 수익률 11.3%는 금융 및 필수 소비재 분야의 강력한 주식 선택에 힘입은 반면, 산업 및 기술 분야의 보유로 인해 상대적 성과가 저하되었습니다. 탄탄한 대차대조표와 내구성 있는 현금 흐름을 갖춘 기업을 선호하는 포트폴리오의 품질 편향은 위험 거래와 모멘텀 중심 성장을 선호하는 시장에서 혼합된 축복이었습니다.

가장 큰 기여자 중에는 민간 시장 자문 회사인 Stepstone Group이 있었는데, 이 그룹은 강력한 자금 조달, 수수료 수입 증가 및 마진 확대를 통해 견실한 결과를 얻었습니다. 동료 금융회사인 Evercore도 M&A 활동 증가와 자문 서비스 시장 점유율 증가로 수익을 지원했습니다. 에너지 부문 내에서 DT Midstream은 꾸준한 수요, 프로젝트 납품, 탄탄한 주문량에 힘입어 좋은 성과를 거두었습니다.

반대로, 산업 부문은 특히 Janus International 및 Willscot Mobile Mini의 보유를 통해 결과에 영향을 미쳤습니다. Janus는 좀 더 완화된 셀프 스토리지 시장과 상업 프로젝트 지연에 직면했고, Willscot은 약한 비주거용 건설 추세와 McGrath RentCorp 인수 실패의 영향을 받았습니다. 기술은 또 다른 약점이었습니다. 주요 AI 서버 플레이인 슈퍼 마이크로 컴퓨터에 대한 노출이 없었기 때문에 주가가 급등하면서 상대적인 하락세를 보였습니다.

도전적인 시장에서 신뢰를 잘 지켜온 품질 중심은 2024년 후반의 위험 환경에서 역풍을 일으켰으며, 무수익 기업, 낮은 ROE 기업, 고변동성 주식이 벤치마크 상승 여력의 상당 부분을 주도했습니다. 높은 베타 이름에 대한 무료 슬롯 게임의 비중이 낮기 때문에 시장에서 더 투기적인 부분에 대한 참여가 제한되었습니다.

주식 선택이 전반적으로 혼합되어 있는 반면 기어링 및 환매로 인한 약간의 긍정적인 기여는 최종 NAV 수익을 지원하는 데 도움이 되었습니다. 1년 동안 기어링이 0.3% 증가한 반면, 자사주 매입으로 NAV는 0.6% 더 향상되었습니다.

도미닉 니어리(Dominic Neary) 의장은 미국 소형주에 대한 이사회의 장기적인 신념을 재확인하면서 자산군이 대형주에 비해 매력적인 가치 평가 할인을 받고 있다는 점을 언급했습니다. 이는 현재 2000년대 초 TMT 버블 당시 마지막으로 볼 수 있었던 수준입니다. 그는 일반적으로 미국 소형주가 국내 경제에 더 많이 노출되어 있는 가운데 국내 중심의 미국 성장 정책으로부터 이익을 얻을 수 있는 무료 슬롯 게임의 포지셔닝을 강조했습니다.

주당 3.1p의 배당금이 선언되었으며 이는 전년도의 3.0p보다 약간 증가했습니다. 하지만 JUSC는 자본 성장 창출에 중점을 두고 있으며 배당금은 기본 포트폴리오에서 자연적으로 발생하는 소득을 반영하므로 부차적인 고려 사항이라는 점을 기억해야 합니다.

1년 동안 무료 슬롯 게임은 7.7%의 적당한 기어링을 유지했으며 차입금으로 3천만 달러를 인출했습니다. 또한, 이사회는 적극적인 할인관리에 맞춰 총 305만주(발행주식의 4.66%)를 평균 11.5% 할인된 자사주 매입을 실시하여 주주가치를 제고하였습니다. 무료 슬롯 게임의 인지도를 높이고 주식에 대한 수요를 지원하기 위해 "미국의 심장부에 투자"라는 배너 아래 업데이트된 마케팅 캠페인이 진행 중입니다.

무료 슬롯 게임은 5년 요구 사항에 따라 2025년 6월에 예정된 AGM에서 지속에 대한 주주 승인을 구할 것입니다. 이사회는 대주주들과의 상세한 검토와 협의를 거쳐 투자 팀의 강점, 무료 슬롯 게임 구조, 10년 NAV 총 수익률 187.1%를 언급하며 지속에 찬성 투표를 권고합니다. 이는 벤치마크의 158.9%를 여유롭게 앞선 것입니다.

앞으로 Don San Jose, Jon Brachle 및 Dan Percella 감독은 여전히 건설적입니다. 그들은 매력적인 상대 가치 평가, 개선된 거시경제적 배경, 소형주 부문에서 이익 성장이 다시 가속화될 가능성을 강조합니다. 새로운 Trump 행정부의 정책 불확실성으로 인해 위험이 가중되지만, 품질과 현금 창출 기업에 대한 무료 슬롯 게임의 초점이 변동성을 극복하고 장기적으로 우수한 성과를 계속 제공한다고 믿습니다.

벤치마크에 비해 저조한 성과에도 불구하고 관리자는 특히 소형주와 대형주 사이의 가치 평가 차이와 포트폴리오 내 기본 수익 강점을 고려할 때 질적 성장 접근 방식에 확신을 갖고 있습니다.