프라그 마틱 슬롯 주식에 투자하는 신탁은 업계에서 가장 인기 있는 수단 중 하나이며, 투자 회사 협회의 프라그 마틱 슬롯 모든 회사 및 프라그 마틱 슬롯 주식 소득 부문의 23개 포트폴리오가 144억 파운드를 관리합니다.

그러나 관리자들이 작고 축소되는 주식 풀에 투자하기 위해 경쟁하기 때문에 이러한 펀드는 다각화를 통해 거의 제공되지 않습니다.CT 글로벌 관리 포트폴리오.

관리자아담 노리스그리고폴 그린2개의 포트폴리오로 나누어진 6월에 신뢰를 인수한 이후 '포트폴리오의 전체 글로벌 부분을 늘리려고 의식적으로 노력'하고 있습니다. 하나의 타겟팅 성장(CMPG) 및 기타 소득(CMPI).

장기 관리자일 때피터 휴잇5월에 통치권을 넘겨받은 프라그 마틱 슬롯 신탁은 인컴 펀드에서 41%, 글로벌 포트폴리오에서 33%를 차지하며 가장 큰 위치를 차지했습니다. 이후 이러한 가중치는 각각 37%와 26%로 떨어졌으며, 새 관리자가 과도하게 연관되어 있는 프라그 마틱 슬롯 신탁 중 일부를 제거함에 따라 미국이 후자에서 가장 큰 노출이 되었습니다.

'당신은 다양화의 환상을 갖게 됩니다'라고 그린이 말했습니다. '포트폴리오에 5~6개의 이름이 표시될 수 있지만 모두 거의 같은 일을 하고 있습니다. 그래서 우리가 하려는 것은 보유 자산 간에 공통점이 많은 부분을 찾아내고 여기에 세 가지 자금이 정말로 필요한지 자문해 보는 것입니다. 아니면 가장 좋은 아이디어를 골라 노출도를 높일 수 있을까요?'

가장 먼저 갈 사람 중 하나는닉 트레인's핀스버리 성장 및 소득 (FGT). 11억 파운드 신탁은 2010년대 저금리 시대에 시장의 사랑을 받았지만 지난 5년 동안 최악의 상황으로 돌아섰습니다. Train의 양질의 성장주가 유행에서 벗어나면서 주가는 해당 기간 동안 20.8% 상승에 그쳤으며, 이는 FTSE All Share의 99.5% 수익률보다 4배 뒤처졌습니다.

그러나 Norris와 Green은 여전히 품질 성장에 열중하고 있습니다. 그들은 오히려 프라그 마틱 슬롯 이외의 사업에 투자하기를 원합니다.

'10년 동안 좋은 성과를 거두었지만 지금은 5년 동안 인기를 끌지 못했습니다. 이로 인해 장기 수익이 실제로 잠식되었습니다.'라고 그린이 말했습니다. '우리는 여전히 시장이 어려워질 때 양질의 기업이 목적을 달성할 것이라고 생각하지만 이를 프라그 마틱 슬롯에만 국한할 필요는 없습니다. 우리는 보다 글로벌한 기반에서 풍부한 기회를 찾는 것을 선호합니다.'

그 자리에 위치가 추가되었습니다.STS 글로벌 소득 및 성장 (STS). 이 회사 역시 '최근에는 어려움을 겪었지만' Norris와 Green은 하향 시장에서 방어적인 성격을 좋아합니다. Finsbury와 같은 단일 국가에 의존하지 않을 뿐입니다.

'우리는 글로벌 노출의 양을 늘리고 싶습니다. 글로벌이라고 하면 프라그 마틱 슬롯 전 지역을 의미합니다.' Norris는 덧붙였습니다.

'과거에는 확실히 두 포트폴리오 모두 프라그 마틱 슬롯의 큰 구성 요소가 있었으며 우리는 신뢰의 글로벌 특성을 표현하고 싶습니다.'

예측 가능한 가치 시장

또한 도마에는 다음과 같은 성장 신탁이 있었습니다.Bailie Gifford 프라그 마틱 슬롯 성장 (BGUK). Norris와 Green은 이들 펀드 중 일부에 대한 투자 전략이 마음에 들었지만 프라그 마틱 슬롯이 조만간 성장 시장이 될 것이라고는 생각하지 않습니다.

대신 그들은 '시간이 지남에 따라 신뢰를 더해주는 더 집중적이고 더 큰 포지션을 편안하게 취하기' 위한 노력의 일환으로 소수의 가치 펀드에 투자했습니다.

이 듀오는 두 포트폴리오를 각각 25개로 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 5월 인수 당시 성장 펀드의 39개와 소득 신탁의 36개에서 감소한 수치입니다.

5년 전 성장이 뛰어난 성과를 거두었을 때 몇몇 신뢰는 가치 뿌리에서 멀어졌습니다. 그래서 Norris와 Green은 자신의 목표를 고수하는 관리자에게 매력을 느꼈습니다. 그들이 강조한 것 중 하나는 다음과 같습니다.템플 바 (TMPL).

'그들은 2020년에 코로나19에 대한 심층적인 검토를 했고, 가치 관리자인 Alastair Mundy가 한동안 실적이 저조했습니다.'라고 Norris는 말했습니다. 'Covid로 인해 모든 가치가 타격을 입었고 당시 정말 좋은 성과를 거두었던 성장 관리자 중 한 명을 이사회가 선택하는 것이 정말 쉬웠을 것입니다.

'그것은 심리적으로 쉬운 일이었지만 그들은 다시 가치 관리자로 전환했습니다 –이안 랜스그리고닉 퍼브스– 지난 5년 동안 최고의 성과를 낸 인컴 펀드였습니다.

'모든 사람이 핵심 또는 성장으로 이동함에 따라 해당 공간에 약 2~3명의 가치 관리자만 남습니다. 왜냐하면 코로나19 이후 시장에서 그것이 본질적으로 효과가 있었기 때문입니다.'

￡11억 신탁은 지난 5년 동안 226.3% 증가했으며, 이는 AIC의 프라그 마틱 슬롯 주식 소득 부문의 평균 동료 대비 90.9% 수익률을 훨씬 능가합니다.

그들이 추가한 또 다른 높은 확신의 보유는충실도 특수 값 (FSV). Green은 다중 자산 펀드의 장기 보유자였지만 관리자입니다.알렉스 라이트그는 수년에 걸쳐 자신의 속도를 시험하여 온-오프 관계로 이어졌습니다.

'나는 그의 프로세스가 정말 마음에 들었기 때문에 그가 무제한 프라그 마틱 슬롯 소규모 기업 펀드를 운영하고 있던 2012년에 그에게 처음 투자했습니다. 그러나 그가 더 큰 자금을 받았을 때 그가 그것을 한도 규모까지 복제할 수 있는지 확신할 수 없었습니다. 우리는 펀드가 계속 좋은 성과를 거두고 있기 때문에 너무 일찍 펀드를 매도했습니다.'라고 Green은 말했습니다.

'가치가 실제로 호의적이지 않을 때 그의 성과가 저조한 기간이 두 번 있었지만 결코 엄청난 금액은 아니었습니다. 가치가 효과가 있었을 때 그는 실제로 상당한 알파를 생성할 수 있었기 때문에 우리는 다시 투자하게 되어 기쁩니다. 그는 이제 [성장 포트폴리오에서] 프라그 마틱 슬롯 최대 보유 지분이 되었습니다.'

Norris와 Green은 나중에 Wright가 이자율이 치솟으면서 신탁의 기어링을 높였을 때 의구심을 품었지만 대담한 베팅은 성과를 거두었고 지난 5년 동안 주가가 164.4% 상승했습니다. 이는 프라그 마틱 슬롯 모든 회사 부문 평균 66.8%의 두 배 이상입니다.

'시장이 하락함에 따라 그가 포트폴리오에 상당히 많은 기어링을 추가했기 때문에 그 당시 우리는 신뢰를 얻지 못했습니다. 당시에는 이는 잘못된 일처럼 느껴졌습니다.'라고 그린이 말했습니다. '결과적으로 그는 저렴한 시점에 노출을 연장할 수 있었고 그것이 회복에 큰 도움이 되었기 때문에 옳은 일이었습니다.'

대형주를 넘어서는 성장

Norris와 Green은 프라그 마틱 슬롯의 성장에 완전히 반대하지는 않습니다. 그들은 단지 시가총액 스펙트럼에서 더 낮은 곳에서 기회를 찾고 있을 뿐입니다.

'우리는 두 포트폴리오 모두에서 프라그 마틱 슬롯 신탁 중 일부를 매각했지만 프라그 마틱 슬롯에 대해 완전히 약세라고는 말할 수 없습니다. 프라그 마틱 슬롯은 한동안 가치 시장이었으며 앞으로도 그럴 것입니다.'라고 Norris는 말했습니다.

'우리는 상한선 이하의 신탁을 선호합니다. 우리가 약간 비관적으로 보는 흐름 그림이므로 한도 규모에 따라 M&A 활동이 훨씬 더 많아집니다.'

최근 몇 달 동안 그들이 추가한 신뢰 중 하나는전략적 자기자본 (SEC). 관리자켄 워튼또한 개방형 소액 펀드를 운영하고 있습니다.Gresham House UK 소규모 회사, SEC의 신뢰 구조는 더 나은 성과를 제공했습니다.

이것은 시장 전반의 추세이며, AIC의 프라그 마틱 슬롯 중소기업 부문에 대한 신뢰는 투자 협회 개방형 버전의 신뢰보다 훨씬 뛰어납니다. 유동성 요구 사항이 낮아짐에 따라 지난 5년 동안 평균 63% 증가한 반면 25.9% 증가했습니다.

'개방형 펀드는 유입과 유출에 좌우되기 때문에 더 큰 상한액을 보유하게 됩니다'라고 Green은 말했습니다. '신탁을 통해 관리자는 긴밀한 자본 수단이므로 상한선 규모를 훨씬 더 줄일 수 있으므로 최고의 아이디어를 얻을 수 있습니다.'