JPMorgan 중국 성장 및 소득(JCGI)

성능 

JPMorgan China 성장 및 소득 (JCGI) 관리자 Rebecca Jiang, Howard Wang 및 Li Tan은 주식 선택의 '실수'로 인해 3월 말까지 6개월 동안 실적이 실망스러웠음을 인정했습니다.

중화권 성장주에 투자하는 £198m 신탁은 MSCI 중국 지수의 10.4% 상승에 비해 순자산가치(NAV) 수익률이 4.2%라고 보고했습니다. 같은 기간 주가는 9.4% 상승했다.

10% 할인에도 불구하고 슬롯 커뮤니티는 6개월 동안 어떤 주식도 재매입하지 않기로 결정했습니다. 지난주에 제안한 JPMorgan의 신흥 시장 신탁과 유사한 맥락에서환매 가속화, JCGI는 4월부터 자사주 매입을 늘려 평균 11.3% 할인된 가격으로 약 100,000주를 매입했습니다. 

Stifel 분석가 Iain Scouller는 '이 기간 동안 MSCI 중국 지수 상승의 대부분은 신탁의 권한 밖에 있는 가치주, 특히 국영 금융 회사에 의해 주도되었습니다'라고 언급했습니다.

지난 3년 동안 JCGI의 주가는 AIC의 중국/중화권 부문 평균 신뢰도의 5.9% 손실 대비 31.5% 하락했습니다. 

포트폴리오 변경 

DeepSeek에 대한 소문이 돌았을 때 당연히 소수의 기술 이름이 해당 기간 동안 성능에 주요 기여를 했습니다. 

여기에는 AI 응용 프로그램이 '이 분야에서 DeepSeek의 발전의 수혜자'가 될 것이라고 믿는 소프트웨어 기업인 Kingdee가 포함되었습니다. 또한 팀은 기술 대기업인 Alibaba를 또 다른 성과 동인으로 강조했습니다.

기술 분야에서 JCGI는 클라우드 컴퓨팅 및 전자 게임 회사인 Kingsoft와 온라인 시장 비즈니스인 Kuaishou Technology도 인수했습니다. 

이 기간 동안 크게 비방하는 두 기업은 전기 자동차 제조업체인 BYD와 Xiaomi였습니다. 가스를 새로운 주거용 부동산에 연결하는 China Resources Gas의 포지션도 중국 주택 시장의 지속적인 약세로 인해 타격을 입었습니다. 

지난 6개월 동안 관리자들은 관세 관련 변동성으로부터 포트폴리오를 보호하기 위해 Nvidia 관련 이름에 대한 노출을 줄였습니다. 예를 들어 대만 전자제품 제조사 폭스콘(Foxconn) 지분은 줄어들었고, 통신용 송수신기 모듈을 생산하는 종지이노라이트(Zhongji Innolight)는 완전히 매각됐다. 

관리자들이 말하는 것 

Jiang, Wang, Tan은 '시장을 안정시키고 기술 부문에 대한 신뢰를 회복하기 위한 전략적 개입에 따라 이제 친기업가 및 친자본 입장을 우선시'하는 중국의 진화하는 규제 환경을 칭찬했습니다.

그들은 다음과 같이 덧붙였습니다. '우리는 관세가 면제되는 국내 중심 기업이나 강력한 가격 결정력과 다각화된 공급망을 보유하고 있어 높은 관세로 인한 어려움을 극복할 수 있는 유리한 위치에 있는 수출업체에 우리의 자산이 집중되어 있다는 사실이 편안합니다.'

베링스의 새로운 EMEA 기회(BEMO) 

성능

베링스의 새로운 EMEA 기회 (BEMO)은 러시아 자산 정체로 인해 포트폴리오가 하락했음에도 불구하고 3월 말까지 6개월 동안 벤치마크 지수를 상회했습니다. 

신흥 및 프런티어 시장에 투자하는 £77m 신탁은 해당 기간 동안 MSCI 신흥 시장 EMEA 지수의 7% 상승에 비해 10%의 NAV 수익률과 20%의 주가 수익률을 보고했습니다. 

슬롯 커뮤니티는 지난 2년 동안 BEMO NAV의 상대적인 성과가 신뢰를 '1년, 3년, 5년, 10년 동안 벤치마크보다 확고히 높였다'고 지적했습니다. 

포트폴리오 변경 

중부 및 동부 유럽의 신탁 보유 자산은 해당 기간 동안 좋은 성과를 거두었습니다. BEMO의 프란시스 데일리(Frances Daley) 회장은 우크라이나 전쟁 종식 전망에 대한 희망이 높아지면서 가치 평가가 높아졌기 때문에 이것이 '지정학적인 영향을 많이 받았다'고 말했습니다. 

'전쟁 종식에 대한 모든 깊은 불확실성에도 불구하고, 최근 시장 성과는 지속적인 휴전 시 강력한 수익을 제공할 수 있는 지역의 잠재력에 대한 통찰력을 제공합니다.'라고 Daley는 덧붙였습니다. 

포트폴리오에 있는 러시아 자산의 가치는 계속해서 0으로 평가되었으며, 판매에 대한 광범위한 제재와 제한이 여전히 유지되었습니다. 그러나 슬롯 커뮤니티는 '이러한 보유 지분과 관련하여 주주 가치를 가장 잘 보존, 창출 및 실현할 수 있는 방법에 계속 초점을 맞추고 있습니다.'

'이 회계 연도에 반가운 발전은 전년도에 다른 러시아 보유 자산이 세 번 실현된 후 Nebius 매각으로 100만 파운드가 실현된 것입니다. 이는 긍정적인 발전이지만 슬롯 커뮤니티는 상황이 허락할 때까지 나머지 자산의 가치를 계속 0으로 평가할 것입니다.'라고 Daley는 설명했습니다.

할인  

BEMO는 현재 16% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 이러한 할인은 러시아 자산이 상각된 2022년 1분기부터 지속되었습니다. 한편, 미국 관세 발표 이후 시장 변동성이 확대되는 것은 문제에 도움이 되지 않았습니다. 

2020년 10월에 설정된 신탁의 5년 할인 및 성과 목표가 곧 테스트될 것입니다. Daley는 2022년 이후 포트폴리오의 뛰어난 성과로 인해 성과 목표가 '현실적인 범위 내에' 있다고 말했습니다. 다만, 슬롯 커뮤니티에서는 할인 관리 목표를 달성하지 못할 것으로 예상하고 있습니다.

만약 해당 기간 동안 평균 할인율이 12%를 초과하면 슬롯 커뮤니티는 주식 자본의 최대 25%에 대한 공개 제안을 고려할 것입니다. 

슬롯 커뮤니티는 '회사의 나머지 러시아 자산을 고려하여' 다른 전략적 옵션과 함께 공개 매수 사례를 고려할 것이라고 말했습니다.

Abrdn 다각화된 소득 및 성장(ADIG) 

긴급 업데이트 

Abrdn 다각화된 소득 및 성장 (ADIG)은 독립 브로커인 Campbell Lutyens를 통해 개인 자산의 2차 시장 판매를 통해 관리형 축소가 계속될 것이라고 확인했습니다. 

지난해 2월 주주들의 폐쇄 승인 이후 신탁은 공개 시장 자산의 대부분을 매각하여 여름까지 약 1억 1500만 파운드를 주주들에게 반환했습니다. 

￡136m 신탁 슬롯 커뮤니티는 신탁의 남은 포트폴리오의 다양한 특성을 고려할 때 '전체 포트폴리오에 대해 한 명의 구매자를 찾을 가능성이 낮으므로 프로세스에는 여러 이해관계자에게 판매가 포함될 것으로 예상됩니다.'

ADIG는 현재 '향후 몇 주 안에 마케팅을 시작하기 위해' 투자의 기본 일반 파트너와 연락하고 있습니다. 

슬롯 커뮤니티는 또한 포트폴리오의 나머지 부분을 판매하기 위해 제3자와 독점 논의가 실패한 이유를 명확히 했으며 해당 제안이 '슬롯 커뮤니티 추천을 받을 만큼 충분히 매력적이지 않았다'고 설명했습니다.

그럼에도 불구하고 신탁회사와 자문가들은 여전히 모든 판매가 기본 NAV에 비해 '상당한 할인'을 받을 것으로 기대합니다.

성능 

3월 말까지 6개월 동안 신탁의 NAV는 £206m로 4.4% 증가했으며, 이는 £171m의 투자 포트폴리오와 £34.8m의 순 유동 자산으로 구성됩니다. 자금이 지원되지 않은 약속은 £21.4m에 달했습니다. 

ADIG는 사모펀드가 6개월 동안 3번의 완전 환매와 2번의 부분 환매로 이익을 얻으며 '선도적'이었다고 말했습니다. 

배당 업데이트 

이 기간 동안 주주들은 주당 1.95p의 배당금을 받았습니다. 

슬롯 커뮤니티는 공개 시장 자산 매각 이후 신탁의 수익 창출 능력이 '실질적으로 감소'했으며 '민간 시장 자산이 실현되고 자본이 주주들에게 반환됨에 따라 더욱 감소할 것'임을 주주들에게 상기시켰습니다.

ADIG는 투자 신탁 상태를 유지하기 위해 최소한 매년 9월 배당금을 선언할 것으로 예상되며 일반적으로 10월에 지급됩니다. 

재생에너지 및 인프라 중단(DORE)

계속 투표 

주주재생에너지 및 인프라 파괴 (도레)는 88.9%의 투자자가 지지 투표를 하여 5년 지속 투표를 승인했습니다. 

Tom Moore와 Tom Williams가 관리하는 £145m 신탁은 영국, 아일랜드 및 북유럽의 재생 가능 에너지 및 인프라 자산에 투자합니다. 

Deutsche Numis의 데이터에 따르면 동종업체와 비슷한 27% 할인율로 거래되고 있습니다. 

지난 3년 동안 DORE의 주가는 9.7% 하락했습니다. 이는 AIC의 재생 에너지 인프라 부문 평균 펀드의 22.9% 손실과 비교됩니다.