슬롯 게임 신탁은 몇 년 동안 멍든 상태를 견뎌왔습니다. 

이것은 시장의 이 부분에 대한 고통스러운 기간이 건강 및 의약품 개발 회사를 인수하는 많은 투자 신탁의 특정 문제로 인해 악화됨에 따라 발생합니다. 

투자 회사 협회의 생명공학 및 슬롯 게임 부문은 주주 총 수익률 측면에서 지난 12개월 동안의 평균 손실 8.8%를 포함하여 5년 동안 15.2% 감소했습니다. 어제 NAV대비 평균주가할인율은 14%로 두자릿수를 기록했습니다.

가장 큰 문제는 싱코나(동기화), 6월에 떠오른 전략적 검토를 공개한 업계의 사랑,관리형 Wind-down 옵션.

벨뷰 헬스케어 (BBH)가또한 위기에 직면했습니다, 연간 환매 제도와 주식 환매 프로그램이 많은 투자자들에게 너무 유혹적이었기 때문에 시장 가치가 £150m 미만으로 줄어들었습니다. 

Chelsea Financial Services의 전무이사인 Darius McDermott가 말했듯이 올해는 특히 '힘든' 해였습니다. 그는 2분기가 'S&P 500 대비 업계 최악의 분기였으며, 지난 35년 동안 3번만 볼 수 있었던 수준으로 평가가 상승했습니다.'

그러나 이러한 침체된 가치 평가는 이제 투자자들을 다시 끌어들이고 있습니다. 

기회를 바라보며 Quilter Cheviot의 Billy Ewins는 다음과 같이 말했습니다: '부문으로서의 슬롯 게임는 오늘날 독특하지만 독특한 위치에 있습니다.  MSCI 세계 지수의 슬롯 게임 부문이 10년 넘게 가장 낮은 가중치를 유지하고 있는 등 지난 10년 동안 보았던 것만큼 심리가 좋지 않지만 펀더멘털은 그 어느 때보다 강력합니다.'

 펀드 분석가는 자신의 연구에 따르면 해당 부문이 올해 약 17%의 수익 성장을 달성할 수 있다고 밝혔습니다.

'그러나 실제로는 더 넓은 시장에 비해 거의 20% 할인된 가격으로 거래되고 있으며 이는 거의 40년 만에 가장 저렴한 상대 가치입니다'라고 Ewins는 말했습니다. 

'강한 성장, 침체된 정서, 그리고 저렴한 가치 평가의 조합이 정말 매력적이라고 생각합니다.'

위험은 무엇입니까?

국립보건원(NIH)의 삭감 가능성과 논란의 여지가 있는 식품의약청(FDA) 임명은 올해 초 큰 위협이었으며, 4월 의약품에 대한 200% 관세 예상으로 인해 더욱 악화되었습니다. 

물론 도널드 트럼프가 백신 회의론자인 로버트 F. 케네디 주니어를 미국 보건 장관으로 임명하려는 움직임도 있었습니다. 

'모든 종류의 슬롯 게임 또는 생명공학 투자자에게 규제 불확실성이 너무 높으면 어려운 환경입니다'라고 Winterflood 투자 신탁 분석가 Shavar Halberstadt가 말했습니다. 

에국제 생명공학 신탁 (IBT) Ailsa Craig 감독의 견해에 따르면 상황은 '4월보다 조금 덜 무섭게 느껴진다'.

NIH에서 그녀는 '표면을 긁어보면 이러한 삭감이 진정한 혁신을 가져올 것 같지는 않습니다'라고 말했습니다. Craig는 지금까지의 노력이 지출이 불필요하게 급증한 분야에서 '낭비'를 줄이는 것을 목표로 한 것 같다고 지적했습니다. 일례로 그녀는 감염병 연구에 대한 '막대한 예산'을 지적했는데, 이는 '코로나 이후 다소 과잉반응이었을 수도 있다'.

Craig는 또한 규제 당국의 '논란의 여지가 있는 임명'이 '더 이상 큰 위험'처럼 보이지 않는다는 점에 긍정적이었습니다. 

FDA 전선에서 더 나아가,RTW 생명공학 (RTW) 관리자 Woody Stileman은 다음과 같이 말했습니다. '앞으로 몇 년 안에 훨씬 더 효율적이 될 가능성이 높습니다.'

그는 'MABA' 또는 '미국 생명공학 가속화'라는 해시태그가 포함된 RFK Jr의 최근 트윗을 올렸습니다. 이는 '미국을 다시 건강하게' 어젠다의 일환으로 해당 분야에서 미국 리더십에 대한 보건 장관의 헌신을 나타냅니다. 

가능한 관세와 관련하여 그는 'S&P 생명공학 지수가 발표 당시 상승했고 다음날 3% 상승했는데, 이는 시장이 이미 그러한 위험에 대해 편안하다는 것을 의미합니다'라고 덧붙였습니다. 그러나 대형 제약 회사의 결과는 예측하기 어렵습니다. 

힘든 5년 

다음을 포함한 슬롯 게임 회사에 대한 정서가 바뀔 수 있다는 잠정적인 징후가 있습니다.더 강한 달리기최근 몇 주 동안 많은 건강 및 생명공학 신탁에 사용되었습니다. 4월 저점 이후 S&P Biotechnology는 S&P 500을 약간 앞섰습니다. 

그러나 장기적인 지수 성과 수치는 회복을 선언하기 전에 보충해야 할 기반이 얼마나 되는지 분명하게 보여줍니다. 스털링 투자자들에게 있어서 MSCI World Healthcare 지수는 5년 동안 26.5%의 수익률을 보인 반면 Nasdaq Biotechnology 지수는 17.8% 상승했습니다. 이는 MSCI World의 82.5% 수익률을 고려하면 둘 다 더 넓은 글로벌 시장에 크게 뒤처지는 수치입니다. 

이 분야의 투자자들이 확인한 한 가지 문제는 2020년 코로나 팬데믹 기간 동안 최저 금리의 도움으로 슬롯 게임 투자가 붐을 일으켰다는 것입니다. 이로 인해 해당 분야의 너무 많은 소규모 회사가 자금을 확보하고 자본과 인재를 가두게 되었을 것입니다. 심지어 약물 개발 전망이 좋지 않았음에도 불구하고 이러한 추세는 몇 년 후에 문제를 일으켰습니다.

트럼프의 가장 최근 간섭은 의약품 가격 책정에 관한 것이었습니다. 지난 몇 달 동안 대통령은 슬롯 게임 부문에 '최혜국'(MFN) 가격 목표를 설정하여 미국 의약품 가격을 비교 가능한 선진국에서 지불하는 최저 가격으로 제한할 것을 촉구했습니다.

'내 생각에는 이것이 아마도 아직 가장 불확실한 위험일 것입니다.'라고 Stileman이 말했습니다. '트럼프가 이 접근 방식을 통해 무엇을 의미하는지, 또는 행정부의 승리가 무엇인지는 정확히 명확하지 않습니다.'

그러나 그는 생명공학 회사가 최악의 영향을 피할 수 있는 시나리오가 있다고 덧붙였습니다.

'하나는 중개인을 제거하는 것입니다. 보험사, 약국 혜택 관리자 등. 그들은 환자에게 약을 제공하는 데 드는 실제 가격의 상당 부분을 차지하며, 이를 줄이면 환자에게 제공되는 가격은 더 낮아질 것입니다.' 화이자와 브리스톨 마이어스는 최근 혈액 희석제 엘리퀴스에 대한 소비자 직접 판매 전략을 통해 이러한 방향으로 한 걸음 나아갔습니다. 

Stileman은 또 다른 옵션은 '글로벌 가격 재조정'이라고 말했습니다. Eli Lilly가 미국에서 가격을 인하할 수 있도록 유럽 가격을 인상한 경우에서 이미 볼 수 있습니다.

McDermott의 의견에 따르면, 미국 의약품 가격 문제에 대한 '더 큰 명확성'은 '현저한 정서 변화를 촉발할 수 있는' '주요 촉매제'입니다. 

'그러나 즉각적인 정책 순풍이 없더라도 위험은 가격에 비해 훨씬 더 커 보입니다.'라고 그는 말했습니다.

McDermott는 '인구 고령화 및 신흥 시장 수요 증가와 같은 장기적인 동인이 여전히 확고히 자리 잡고 있으며 단기적으로는 강력한 혁신 파이프라인이 있기 때문에 현재 가치 평가는 매력적인 진입점을 제시합니다'라고 주장했습니다.