슬롯 무료에너지에서 창출되는 기회

2022년은 더 넓은 시장의 에너지 가격 상승에 힘입어 순자산가치(NAV) 총 수익률이 19%에 달하는 슬롯 무료 에너지 인프라 신탁에 있어서 예외적인 해였습니다. 하지만 올해 상황은 어떤가요? 기회는 어디에 있나요?

먼저 해야 할 일: 슬롯 무료 에너지 신탁을 이해하려면 계산이 다른 신탁과 동일하지 않기 때문에 해당 부문의 가치가 어떻게 계산되는지 이해하는 것이 유용합니다.

기존 주식 투자 신탁의 경우 순 자산 가치는 상대적으로 간단한 개념입니다. 이는 부채나 대출을 뺀 신탁이 보유한 모든 자산의 가치입니다.

반면, 브로커 Killik의 파트너이자 투자 신탁 전문가인 Mick Gilligan이 설명했듯이 인프라(예: 태양광 패널 또는 풍력 터빈)는 감가상각 자산이며, 그것이 건설된 토지는 일반적으로 한정된 기간 동안 임대됩니다.

슬롯 무료에너지 신탁의 NAV는 주로 해당 자산이 일정 기간 동안 창출할 것으로 예상되는 현금 흐름(수익 및 비용)을 기반으로 합니다.

"미래 현금 흐름을 추정하는 데 사용되는 많은 가정이 있습니다"라고 Gilligan은 말합니다. "주요 입력값은 여러 제3자 예측자가 사용되는 경향이 있는 미래 전력 가격입니다. 또한 지속적인 비용, 인플레이션 및 이자율에 대한 가정도 있습니다." 자산 수명, 자본 지출 및 세금도 고려됩니다.

그런 다음 할인된 현금 흐름(DCF) 접근 방식을 사용하여 이러한 미래 소득 흐름을 현재 가치로 변환합니다. 여기에는 각 기본 프로젝트의 미래 현금 흐름을 살펴보고 시장 이자율과 위험 프리미엄을 기반으로 한 할인율을 사용하여 이러한 현금 흐름을 현재로 다시 할인하는 작업이 포함됩니다.

다양한 수입원에는 다양한 수준의 위험과 불확실성이 수반되므로 적용되는 할인율도 다양합니다. “할인율을 투자 위험을 감수하는 데 필요한 보상 수준으로 생각하십시오.”라고 Gilligan은 계속 말합니다. "위험이 크다는 것은 할인율이 높다는 것을 의미하고, 위험이 적다는 것은 할인율이 낮다는 것을 의미합니다."

그는 물리적 자산이 없고 1년 후 예상 현금 흐름이 £100이고 10% 할인된 프로젝트의 간단한 예를 제시합니다. 이 상황에서 NAV는 £90.91(100을 1.1로 나눈 값)이 됩니다.

"이후 매년 유사한 현금 흐름을 가정한다면 NAV는 더욱 증가할 것이며 태양광 패널의 잔존 가치, 남은 임대 기간 등을 추가할 수 있습니다."

그럼 2023년 슬롯 무료에너지 신탁의 NAV 수익률 전망은 어떻습니까? 브로커 Stifel에 따르면 2022년의 뛰어난 성과는 올해 반복될 수 없습니다. NAV는 꽤 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

그러나 계속됩니다: "투자자들은 보조금과 전력 가격 계약(PPA) 수정의 조합으로 계속해서 견고하고 배당 수익률이 6%-7%인 소득 측면에 집중해야 합니다."

이러한 기회에는 다양한 측면이 있습니다.

브로커 Winterflood의 분석가 Shayan Ratnasingam은 해당 부문 전체가 현재 2019년과 2021년 사이에 나타난 두 자릿수 프리미엄보다 낮은 9% 할인으로 거래되고 있다고 지적합니다.

“새로운 더 높은 이자율과 인플레이션 환경에서 등급이 자연스럽게 안정되어야 하는 곳은 누구나입니다’의 추측 – 하지만 이전에 볼 수 있었던 높은 프리미엄 수준이 될지는 의문입니다.”라고 그는 말합니다.

Gilligan은 현재 할인이 주로 더 높은 이자율(따라서 더 높은 할인율과 더 낮은 NAV)을 반영한다고 믿습니다. "최근에 읽은 거래 결과는 대체로 예상과 일치하는 것 같습니다."라고 그는 말합니다.

미래를 내다보면, 보다 '정상적인' 전력 가격이 이제 선도 시장과 가격 예측에 반영되고 있으며 인플레이션도 점차 완화되고 있습니다. 이 두 가지 요인 모두 NAV 성장에 방해가 될 가능성이 높습니다. 예상치 못한 추가 금리 인상도 NAV 성장을 저해할 수 있습니다.

이러한 맥락에서 Ratnasingam은 VH Global Sustainable Energy Opportunities(현재 8% 할인 거래)와 같은 자본 이득의 혜택을 누릴 수 있는 총 수익 전략에 대한 선호를 표명합니다.

그는 또한 투자자에게 실제 배당 성장을 제공할 수 있는 장기간의 계약에 따른 인플레이션 연계 수익을 제공하는 펀드의 매력을 강조하며, 펀드에는 내재된 가치가 있으며 프리미엄으로 거래할 자격이 있다고 주장합니다.

"우리는 이미 Greencoat Wind(UKW), NextEnergy Solar Fund(NESF) 및 Octopus Renewables Infrastructure(ORIT)를 포함하여 인플레이션에 따라 많은 펀드가 2023년 배당 목표를 늘리는 것을 보았습니다."라고 그는 덧붙입니다.

Gilligan은 NAV의 가치가 장기 전력 가격 예측을 사용하여 평가된다는 점을 고려하여 풍력 및 태양열 관련 사업에 대해 신중합니다. 이는 예측하기 어렵고 앞으로 더 많은 슬롯 무료 가능 발전이 추가된다면 예측자가 예상하는 것보다 더 많이 감소할 수 있다고 그는 제안합니다.

Gilligan은 에너지 생성보다 배터리 저장 및 에너지 효율성을 선호합니다. "National Grid는 최근 연결 속도를 높이고 순 제로로의 전환을 가속화하기 위해 프로젝트를 그리드에 연결할 수 있는 방식에 대한 대대적인 개혁을 발표했습니다."라고 그는 설명합니다.

"영국은 순 제로에 도달하기 위해 2030년까지 120-140GW의 슬롯 무료 가능 발전이 필요할 것으로 추정됩니다. 현재 수치는 약 80GW이며 파이프라인에 250GW 이상의 계약이 있습니다. 우리는 이것이 배터리 저장 사업자에게 도움이 되는 순풍이라고 생각합니다." 그는 좋은 선택으로 Gresham House Energy Storage(GRID)와 Atrato(ROOF)를 선택했습니다.

"우리는 전력 가격에 의존하지 않는 계약 소득이 있고 대부분이 색인화되어 있다는 점에서 SDCL 에너지 효율성도 좋아합니다."라고 그는 덧붙였습니다.

분명히, 수익을 형성하는 변수가 많기 때문에 슬롯 무료 가능 에너지 신뢰 성과에 대한 예측은 어렵고 수익은 해마다 변동될 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 여전히 매력적인 이점이 남아 있습니다. 높은 배당 수익률과 많은 경우 2023년에 약 5%의 배당 성장이 예상되며, 보조금 및 PPA를 통한 상당한 수준의 '고정' 수익, 자금 증가에 따른 더 큰 프로젝트 다각화 등이 있습니다.