지금이 슬롯 커뮤니티에 투자하기에 적절한 시기입니까?

슬롯 커뮤니티 경제에 있어 2022년은 잊을 수 없는 해였습니다. 에너지 가격이 치솟고, 성장이 둔화되고, 인플레이션이 두 자릿수 수준으로 치솟았고, 영란은행이 통제권을 되찾기 위해 일련의 금리 인상을 단행했습니다. 당연히 시장은 엄청난 변동성을 보았고 투자자 신뢰도는 급락했습니다.

그러나 최근에는 환호적인 소식이 전해졌습니다. 11월의 GDP 수치는 예상보다 좋았으며 지난 가을 미니 예산 이후 금리가 예상대로 6%까지 상승하지 않을 수도 있다는 희망이 있습니다.

게다가 슬롯 커뮤니티의 우량 FTSE 100 지수는 올해를 다소 보합세로 마감했습니다. 그 이후 추가 상승폭은 7866으로 최고치에 달해 2018년 5월 기록인 7903을 거의 돌파했습니다. 

Questions arising for putative UK investors include how much more economic gloom may be in the pipeline, how that could impact company earnings – and how far further bad news has already been priced into share valuations.

거시적 침체는 2023년까지 지속될 것이라는 데 합의가 이루어졌습니다. Odyssean Investment Trust의 관리자인 Stuart Widdowson은 다음과 같이 말합니다. “우리는’경제 성장이 둔화될 것으로 예상하며 경기 침체 가능성도 있습니다. 인플레이션은 추세를 상회하지만 감소하고 있습니다. 금리 상승; 차입금이 있는 기업의 부채 시장은 더욱 엄격해졌습니다. 많은 기업이 2023년 수익 가이던스를 낮출 것으로 예상됩니다.”

Mercantile Investment Trust의 Guy Anderson은 슬롯 커뮤니티 노동 시장이 계속되는 파업으로 인해 광범위한 인력 부족이 증폭되고 금리 상승이 주택 시장을 강타하는 등 여전히 빡빡한 상태를 유지하고 있다고 지적합니다. "임금, 고용, 주택 가격의 궤적은 소비자 현금 흐름과 신뢰에 영향을 미치고, 따라서 국내에 초점을 맞춘 기업의 수익에 영향을 미칠 것입니다."라고 그는 경고합니다.

그러나 기업들은 둔화에 직면할 정도로 상대적으로 견고한 상태에 있습니다. Henderson Opportunities Trust의 James Henderson은 다음과 같이 말합니다. “처음에는 브렉시트로 인해, 나중에는 팬데믹으로 인해 어려운 시장 환경과 싸우며 수년을 보냈습니다. 따라서 이들은 앞으로의 과제에 훨씬 더 잘 대비하고 있으며 이미 규율과 절차를 갖추고 있습니다.”

결론은 슬롯 커뮤니티 시장이 역사적으로 저렴해 보인다는 것입니다. Henderson은 “주식에 대한 가치 평가는 [수익]의 약 10배로 상대적으로 낮으며 포트폴리오 수익률은 4.5%에서 5% 사이입니다.”라고 덧붙였습니다. “역사적으로 이는 수익 수치에 어느 정도 견고성이 있다고 믿는 한 매력적인 수치입니다.”

앤더슨은 거시적 불확실성에도 불구하고 낙관할 이유가 있다는 데 동의합니다. 그러나 그는 가격 결정력과 강력한 대차대조표를 갖춘 탄력적인 비즈니스를 식별해야 한다고 강조합니다.

Finsbury Growth & Income의 관리자인 Nick Train은 현재 환경에서는 그다지 어려운 일이 아니라고 말합니다. “느낌이 나쁠수록 가치가 더 좋아진다는 가정하에 작업하세요. All-Share는 2000년 초 이후 거의 30% 상승했지만, 여기에는 실질적인 세계적 수준의 기업이 많이 포함되어 있습니다. 넌 정말 그렇지 않구나’할인 상품을 찾기 위해 멀리 볼 필요가 없습니다."

중요한 점은 슬롯 커뮤니티 시장의 여러 부분이 서로 다른 영향을 받았다는 것입니다. 에너지, 광업, 금융주로 강화된 우량주 지수는 2022년 탄력성을 보였으며 계속해서 강화되고 있지만, 국내 중심의 중소형주 부문은 훨씬 더 큰 타격을 입었습니다.

사실 Fidelity Special Values의 관리자인 Alex Wright는 "2022년에는 FTSE 350 구성종목 중 약 20%만이 지수를 능가했습니다. 이는 Berenberg의 연구에 따르면 1990년 이후 기록상 가장 낮은 수치입니다."

그는 슬롯 커뮤니티 시장의 다양한 부분 사이의 가치 평가 수준과 성과의 큰 차이가 향후 3~5년 동안 현명한 주식 선택자에게 매력적인 수익을 가져다 줄 수 있다고 믿습니다.

그렇다면 슬롯 커뮤니티 관리자들은 향후 몇 년간 보상을 구체적으로 어디에서 찾고 있습니까?

Widdowson은 특히 중소형주 시장에 초점을 맞추고 있습니다. 이 시장에서는 주식이 가을 최저치 이후 개선되었지만 여전히 장기 평균 이하로 거래되고 있습니다. 그는 더 넓은 회복이 이루어짐에 따라 관리 또는 기타 조치가 추가적인 성과 향상을 제공할 수 있는 '특수 상황' 주식을 좋아합니다.

반대로, 그는 고성장 주식이 여전히 상대적으로 비싸다고 경고합니다. "투자계에서는 돈을 빌리는 데 실제 비용이 든다는 점을 이해하고 있기 때문에 빠른 속도로 성장이 재평가될 가능성은 낮습니다."라고 그는 덧붙였습니다.

가치 투자자로서 Wright는 현재 금리 상승으로 인해 수익이 증가하는 은행을 선호합니다. 그는 주택 건설업체와 같이 대출 비용 증가로 인해 직간접적으로 영향을 받을 가능성이 있는 비즈니스를 피하고 있습니다.

Mercantile에서 Anderson은 계속해서 시장 점유율을 확보하고 있지만 더 넓은 시장 여파로 인해 평가절하된 강력한 기업을 찾고 있습니다. 그는 슬롯 커뮤니티 소매업체 Dunelm을 인용하여 다음과 같이 말했습니다. "소비자 약세로 인해 단기적으로 어려움에 직면할 가능성이 높지만 이 어려운 시기를 통해 더욱 강해질 것입니다."

Henderson은 비슷한 전략을 취합니다. "앞으로 몇 달 안에 경쟁사와 차별화하는 데 도움이 될 제품 또는 서비스 제공에 있어 진정한 우수성을 갖춘 회사를 찾고 있습니다."

그도 M&S와 같은 적극적인 소매업체와 슬롯 커뮤니티 제조업체에 관심이 있습니다. "최근 몇 년 동안 이 부문에서는 자본 지출 붐이 일어나지 않았기 때문에 일반적으로 볼 수 있을 것으로 예상할 수 있는 여유 생산 능력이 없습니다. 이는 파운드화 가치 하락과 함께 슬롯 커뮤니티에서 경쟁력 있는 위치를 차지하게 되었습니다."라고 그는 설명합니다.

분명히 지금은 슬롯 커뮤니티 시장에서 선택성이 중요한 시기입니다. 그러나 탄탄한 고품질 기업과 낮은 가치 평가의 결합은 전문 주식 선택자의 눈에는 점점 더 매력적인 것으로 보입니다.