뱀의 해: 온라인 슬롯이 번영할 것인가, 아니면 트럼프의 관세가 물릴 것인가?
투자신탁 관리자가 온라인 슬롯의 전망에 대해 언급합니다.
코비드 위기, 부동산 부문의 문제 및 약한 경제 성장 이후 어려운 몇 년을 보낸 후 지난 12개월 동안 온라인 슬롯 중심 투자 신탁의 성과가 부활했습니다. 그러나 세계 2위의 경제 대국은 도널드 트럼프의 재선에 따른 관세 전망을 포함하여 여전히 어려움에 직면해 있습니다.
우리는 온라인 슬롯에 가장 많이 노출된 투자 신탁 관리자에게 올해와 그 이후에 투자자들이 이 지역에서 무엇을 기대할 수 있는지에 대한 견해를 물었습니다.
“장기 투자자들에게 아시아는 여전히 많은 매력을 지닌 지역입니다.”
Abbas Barkhordar, 슈로더 아시아태평양 펀드 매니저
이제 온라인 슬롯의 문제는 해결되었습니까?
Qian Zhang, 투자 전문가Baillie Gifford 온라인 슬롯 성장, 말씀: "지난 9월부터 통화 및 재정 측면에서 조율된 친성장 추진과 함께 베이징에서 정책 전환의 분명한 징후가 있었습니다. '큰 바주카포' 유형의 부양책은 아니지만, 우리 의견으로는 이러한 조치는 온라인 슬롯 경제의 가장 중요한 두 가지 문제점인 부동산 부담과 지방 정부의 부채 부담을 해결하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 이는 낮은 기준에 비해 성장과 정서를 지원하여 자산에 대한 바닥을 제공해야 합니다. 평가합니다.”
이안 하그리브스, 공동 관리자 인베스코 아시아 트러스트, 말씀: "지난해의 깜짝 경기 부양책 규모와 고위 관료들의 지지는 온라인 슬롯 주식의 즉각적인 반등을 촉발했을 뿐만 아니라 경제를 지원하고 자산 가격을 안정시키려는 관료들의 새로운 결의를 결정적으로 시사합니다. 시장 신뢰 회복이 다시 정책 입안자의 의제이며 이는 펀더멘털 개선에 도움이 될 수 있습니다.
"이것은 긍정적이지만 이러한 부양책이 시행될 때까지 우리는 이러한 부양책이 얼마나 효과적인지 알 수 없습니다. 지금까지의 정책 발표는 과도한 부채를 안고 있는 지방 정부의 재정 압박을 완화하는 데 초점을 맞춰왔지만 이는 시장 기대에 미치지 못했습니다. 우리는 추가 부양책을 기대하지만, 역사에 따르면 당국은 투기, 레버리지 및 불필요한 금융 위험을 조장하면서 조심스럽게 움직일 가능성이 높습니다."
Abbas Barkhordar, 관리자슈로더 아시아태평양 펀드,말씀: "부동산 시장 약세와 소비자 소득에 대한 불확실한 전망으로 인해 소비자 신뢰는 여전히 매우 우울합니다. 외부적으로 특정 산업은 무역과 투자에 대한 더 큰 제한에 직면해 있습니다. 이로 인해 GDP 성장이 둔화되고 인플레이션이 거의 0으로 떨어지며 회사 수익 전망이 악화되었습니다.
"인구 통계, 과도한 주택 재고, 엄격한 규제, 무역 장벽 등 시장이 직면한 많은 구조적 우려가 남아 있지만, 작년 9월 정부의 통화 및 재정 조율 부양책 발표로 인해 2025년 성장과 신뢰도가 향상될 것이라는 희망이 있습니다. 온라인 슬롯과 홍콩 시장의 낮은 평가는 정책이 개선되면 긍정적인 놀라움의 여지가 있음을 암시합니다."
Dale Nicholls, 포트폴리오 관리자Fidelity China 특수 상황, 말씀: "부동산 가격 안정화는 여전히 온라인 슬롯의 잠재력을 발휘하는 핵심 요소이며 최근 정책 발표 이후 몇 가지 긍정적인 징후가 있습니다. '1급' 도시의 신규 주택 가격과 기존 주택 가격이 모두 개선되는 등 지난 두 달 동안 시장 데이터가 개선되었지만 추진력을 유지하려면 더 많은 지원이 필요할 수 있습니다.
"시장 역풍이 계속해서 헤드라인을 장식할 것이지만 어느 정도 관점이 필요합니다. 세계 GDP에 17%를 기여했음에도 불구하고 MSCI AC 세계 지수에서 온라인 슬롯이 차지하는 비중은 3.4%에 불과합니다. 오늘날 투자자들은 사상 최저 수준에 가까운 가치로 이 기회에 접근할 수 있으며, 온라인 슬롯 주식은 미국 주식 대비 55% 할인, 온라인 슬롯을 제외한 신흥 시장 주식 대비 25% 할인된 가격으로 거래됩니다.
“결정적으로 탁월한 투자 수익을 가져오는 것은 강력한 경쟁 우위를 지닌 성장하는 산업에서 뛰어난 성과를 거두는 훌륭한 기업입니다. 온라인 슬롯에서는 혁신이 계속해서 번창하고 있으며, 적절한 제품과 서비스를 갖춘 많은 기업이 시장 침투력을 높이고, 가격 결정력을 유지하거나 확보하며, 시장 점유율을 늘리고 있습니다. 이는 종종 국내외에서 모두 그렇습니다. 많은 업계에서 어려운 상황으로 인해 승자와 타사 간의 격차가 벌어지고 있으며 이는 적극적인 포트폴리오 관리의 중요성을 강조하고 있습니다."
Rebecca Jiang, 포트폴리오 관리자JPMorgan China 성장 및 소득,말하기: "우리는 경제 성장에 대한 구조적 장애물을 해결하기 위해 중앙 정부와 지방 정부 모두에서 더 많은 이니셔티브를 예상합니다. 우리는 경제 문제를 해결하기 위해 대차대조표를 사용하겠다는 온라인 슬롯 당국의 새로 발견되었지만 분명히 강력한 의지가 시장에 여전히 경제 안정화와 성장을 우선시하고 있으며 이러한 목표를 달성하기 위한 추가 방법을 모색할 의지가 있다는 강력한 신호를 시장에 보낸다고 믿습니다."
"아시아 주식은 현재 전 세계적으로 합리적인 평가 수준으로 두 자리 수의 수익 성장 잠재력을 제공합니다. 그러나 자산 클래스는 글로벌 주식, 특히 미국 시장에 비해 계속해서 상당한 할인을 받고 거래되고 있으며 온라인 슬롯의 부양책 시행은 2025년에 전환점이 될 수 있습니다."
Ian Hargreaves, Invesco Asia Trust 공동 관리자
앞과 그 이후의 해에 대해 낙관적인 이유는 무엇입니까?
Dale Nicholls, 포트폴리오 관리자Fidelity China 특수 상황, 말하기: "진화하는 소비 패턴은 여행, 스포츠웨어, 화장품과 같은 산업을 재편하고 있으며 국내 브랜드가 시장 점유율을 높이고 있습니다.
"지난해 소비재 부문은 최악의 성과를 거두었지만 이제 가치 평가는 가장 매력적인 기회를 제공합니다. 전자 상거래에서 가장 큰 플랫폼은 계속해서 강력한 시장 지위와 더 나은 비용 통제를 활용하여 수익 성장을 개선합니다. 개별 주식의 경우 PDD가 내가 선호하는 보유 자산 중 하나이며, 가치 평가에는 국내에서 지속되는 강한 추세나 해외 소매 플랫폼 Temu의 잠재력이 반영되지 않습니다.
“기술은 혁신적인 기업이 서비스를 개선하고 크고 분열된 시장을 통합하도록 돕고 있습니다. 자동차 서비스 분야의 Tuhu Car 및 화물 운송 분야의 Full Truck Alliance와 같은 회사는 디지털 플랫폼을 사용하여 고객 경험을 개선하고 서비스 비용을 낮추며 효율성을 높이고 서비스를 표준화함으로써 시장 지배력을 강화하고 있습니다."
Rebecca Jiang, 포트폴리오 관리자JPMorgan China 성장 및 소득,말씀: "우리는 온라인 슬롯 시장 전망에 대해 여전히 낙관적입니다. 첫째, 가치 평가는 여전히 매력적입니다. 2024년 9월과 10월에 회복되었지만 여전히 시장 역사에 비해 상대적으로 낮은 수준입니다. 예를 들어, 지수 장부가치는 여전히 2009년 글로벌 금융 위기 당시 수준보다 낮습니다.
"두 번째로, 자본 배분 및 주주 수익 개선에 초점을 맞춘 기업 개혁은 시장에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 이제 많은 현금 창출 기업이 배당금이나 자사주 매입을 통해 주주들에게 현금을 더 기꺼이 분배하고 있습니다. 이러한 방향의 발전은 배당금을 더 예측 가능한 수익 원천으로 보기 때문에 국내외 투자자들로부터 큰 환영을 받고 있습니다. 많은 현금이 풍부한 기업이 이미 지급 비율을 높이고 지분을 인수하고 있습니다. 환매를 하더라도 많은 사람들이 더 많은 일을 할 수 있는 상당한 여지가 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 가치 평가에 더욱 유익한 영향을 미칠 것입니다.”
Qian Zhang, 투자 전문가Baillie Gifford 온라인 슬롯 성장, 말: "우리의 현장 연구는 명확한 그림을 보여줍니다. 온라인 슬롯 기업은 글로벌 규모에서 점점 더 경쟁력을 갖추고 있습니다. 그들은 값싸고 품질이 낮은 제품의 생산자에서 세계적으로 중요한 여러 산업의 리더로 변모하고 있습니다. 우리는 백색 가전 제조업체인 Midea, 배터리 거대 기업 CATL, 세계 최대의 전기 자동차 제조업체 BYD에 이르기까지 포트폴리오에서 많은 사례를 지적할 수 있습니다.
"약한 국내 소비 환경에도 불구하고 Pinduoduo(전자 상거래)와 같은 회사는 소비자가 점점 더 '가격 대비 가치' 옵션을 추구함에 따라 시장 점유율을 빠르게 얻고 있습니다. 또한 서구의 반도체 제한으로 인해 온라인 슬롯 반도체 회사 간의 새로운 협력 메커니즘이 강제되었으며 일부 국내 리더가 등장하기 시작했습니다."
Abbas Barkhordar, 관리자슈로더 아시아태평양 펀드,말하기: "장기 투자자들에게 아시아는 여전히 많은 매력을 지닌 지역입니다.
"예를 들어, AI에 대한 모든 흥분 속에서 투자자들은 종종 반도체 제조가 현재 몇몇 주요 아시아 기업에 크게 집중되어 있다는 사실을 종종 간과합니다. 이들 기업은 고급 칩에 대한 전 세계적인 수요 급증으로 인해 높은 수익을 올리지만 종종 선진국의 기술 주식보다 훨씬 낮은 가치 평가로 거래됩니다."
이안 하그리브스, 공동 관리자인베스코 아시아 트러스트, 말씀: “아시아 주식은 현재 두 자리 수의 수익 성장 잠재력을 제공하며 전 세계적으로 합리적인 평가 수준을 제공합니다. 그러나 해당 자산군은 계속해서 글로벌 주식, 특히 미국 시장에 비해 크게 할인된 가격으로 거래되고 있으며, 온라인 슬롯의 부양 조치 시행은 2025년에 전환점이 될 수 있습니다.”
트럼프가 집권한 지금, 귀하의 투자 전망에 가장 큰 위험은 무엇입니까?
이안 하그리브스, 공동 관리자인베스코 아시아 트러스트,말하기: “관세는 우려 사항이지만 도널드 트럼프는 거래적인 것으로 알려져 있으며 관세 의제는 미국의 재산업화에 관한 것입니다. 즉, 온라인 슬롯 기업을 포함한 외국 기업이 생산을 미국으로 이전하도록 장려하는 것입니다. 시장이 백악관에서 도널드 트럼프와 미중 관계에 바닥이 있다고 느낀다면 이는 정서에 도움이 될 수 있습니다.
"지정학적 위험은 분석하고 효과적으로 가격을 책정하기 어렵습니다. 그러나 우리는 시장이 어떤 가격을 책정하고 있는지, 다른 정부가 자체 부양책으로 대응할 가능성, 기업이 비용 절감 및 비즈니스를 미국에서 다른 시장으로 전환하는 등의 조치를 취할 가능성에 대해 경계하고 있습니다. 예를 들어, 온라인 슬롯은 관세로 인한 부정적인 영향을 상쇄하기 위해 특정 부문을 대상으로 경제를 더욱 부양할 수 있습니다. 우리는 미국의 잠재적 영향을 살펴보는 것을 선호합니다. 적극적인 투자자로서 우리는 이러한 복잡성을 신중하게 탐색하고 잘못된 가격 책정 기회를 활용해야 합니다.”
Dale Nicholls, 포트폴리오 관리자Fidelity China 특수 상황, "지정학적 위험, 특히 온라인 슬롯 상품에 대한 미국 관세와 관련된 우려 사항이 남아 있지만, 투자자와 기업 모두 이러한 위험을 잘 알고 있습니다. 온라인 슬롯 기업은 공급망을 다양화하고, 관세 면제를 활용하고, 대체 위치에서 제조하여 영향을 완화했습니다. 실제로 저는 시장이 이러한 과제에 직면한 온라인 슬롯 기업의 회복력을 과소평가할 수 있는 사례에서 더 많은 기회를 찾고 있습니다.
"예를 들어, 온라인 슬롯 기업이 경쟁 우위를 점하거나 공급자 전환이 여전히 어려운 부문이 있어 기업이 효과적으로 고객에게 더 높은 비용을 전가할 수 있습니다. 더 넓은 규모에서 온라인 슬롯의 미국 수출 의존도 감소는 정부의 내수 주도 성장 전환 및 최근 재정 정책 조치와 함께 이러한 외부 문제의 경제적 영향을 어느 정도 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 어쨌든 Fidelity 온라인 슬롯 특수 상황에서 회사가 창출하는 수익의 대부분은 가계 저축 증가가 회복을 뒷받침할 잠재적 구매력을 제공하는 온라인 슬롯 국내 시장에서 말이죠.”
Abbas Barkhordar, 관리자슈로더 아시아태평양 펀드, 말하기: “작년 말 트럼프 대통령 당선 이후 아시아 시장은 선진국 시장보다 실적이 저조했습니다. 이는 그의 정책이 아시아 경제와 기업에 미치는 영향에 대한 우려를 반영합니다. 관세 인상과 미국 금리 인상으로 인해 잠재적인 역풍이 있을 수 있지만, 트럼프의 첫 번째 대통령 당선은 보다 제한적인 무역 정책에도 불구하고 미국의 높은 성장률이 이 지역 수출업자들에게 이익이 되었기 때문에 아시아 주식에 대한 매우 긍정적인 수익률과 일치했다는 점을 기억해야 합니다. 트럼프 행정부의 2기 정책이 어떻게 될지, 그리고 이것이 아시아에 미칠 영향에 대해서는 여전히 불확실성이 크며, 이는 물론 투자 전망에도 리스크가 됩니다. 그러나 이전과 마찬가지로 정책 변경으로 인해 단지 패자가 아닌 지역 전체에 일부 승자가 생길 가능성이 높습니다.”
- 끝 -
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